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从资金面来看，本周央行明显加强了公开市场操作的力度，一改连续五周净投放的态势，本周实现净回笼510亿，并且在3年期央票停发后，重新启用了6月期央票以增强公开市场操作效力，这也表明央行仍在不断开拓数量型工具的调控空间。
但是，货币市场资金面仍然表现出相对宽裕的局面，尤其是随着时间推移，7月再次上调存款准备金率的可能性也在逐渐减小，1个月回购利率（R01M）较上周回落约50个基点（BP），短期内资金面骤紧的预期明显削弱，如果没有大盘股发行的冲击，资金面相对宽松的局面有望继续得以维持。
从一二级市场的具体表现来看，一级市场上，本周发行的两只新债都获得了较高的认可度，进出口挂钩1年定存的3年期浮息债中标利差52BP略低于市场预期，并且获得了近40亿的追加认购。而周五的3年期国债中标利率3.92％也较周初的预期下降了10BP。二级市场上，一改前几周只有卖盘的状况，买卖盘力量逐渐均衡，在某些较为活跃的券种上，还出现了双边卖盘被点击的状况。
就短期来看，下周为数据出台周，如果传闻数据吻合，债市实现平稳过渡应该不成问题，考虑到奥运会期间，调控政策上难有大力变动，因此我们预期债市有望度过一个小的“蜜月”期，但是由于9月后仍有变数，过高的期望可能并不现实。具体期限上建议关注3~5年期，3年期央票的停发客观上使得中期债券的供给出现了大幅减少的局面，而且前期3年期金融债4.82％的高位也给予了一定防守空间的配置价值。(东莞银行)
