“海马3”的盈利并不如宣传般红火；2007年公司以30亿元“打
新股”，四季度收益7%，高于同期打新股的TCL集团近1倍
在收购了一汽海马
汽车有限公司(下称“海马汽车”)50%股权后，2007年
海马股份(
000572行情,
股吧)(000572)实现营业收入84.77亿元，比上年同期增长1.3倍；实现利润总额9.24亿元，比上年同期增长6倍；实现净利润4.9亿元，比上年同期增长3.9倍。海马股份年报称，2008年计划实现销售收入105亿元，这一数字将较2007年增长23.86%。
但《证券市场周刊》发现，海马股份净利润中的“水分”极高。
资产收购：看起来很美
2006年末，海马股份以13.03亿元价格通过定向增发的方式，收购了海马汽车50%的股权和上海海马汽车研发有限公司(下称“上海研发”)100%股权。其中，海马汽车50%股权对应净资产为8.71亿元，评估值为10.20亿元；上海研发净资产为2亿元，评估值为2.83亿元。
虽然该项收购存有一定溢价，但按收购价格计算，海马汽车相应的“收购市盈率”仅有5.32倍；而上海研发虽盈利能力较差，但由于其承担了海马汽车试制产品的研发任务，是海马汽车的技术支撑体系。因此，海马股份为该项收购支付的价格应该还算是比较合理的。
据海马股份收购当时发布的盈利预测报告称，如果收购海马汽车50%股权和上海研发100%股权的交易能在2006年8月31日前完成，海马股份2006年和2007年度净利润将分别达到约1.57亿元和2.59亿元。
该项收购的实际完成日为2006年12月1日，随之，2006年，海马股份净利润也没有达到1.57亿元。不过，令人惊异的是，2006年仅仅为海马股份贡献一个月运营利润的海马汽车，其50%权益下，竟为海马股份贡献了2609万元净利润。在此背景下，2007年，海马股份净利润高达4.90亿元，远高于当初预测值2.59亿元。
由此看来，似乎海马股份进行的该项收购非常成功。
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