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柳工（000528 ）于4月15日公布“发行可转换公司债券募集说明书”，发行规模8亿元。
柳工转债价值分析：取收益率水平为6.00%进行测算，票面利率分别为1.0% 、1.2%、1.6% 、2.0% 、2.4% 、2.8% ，到期未转股的债券，发行人以每张110 元（含当期利息）的价格偿还最后一个年度的本息。其纯债价值为84.86-86.58；我们综合二叉树模型定价分析方法和收益率水平定价分析方法，最终给出转债价值在108.48-118.54 元较为合理。
柳工转债投资建议：原股东优先认购的绝对收益率在0.33%-0.78% 之间，年化后为24.09%-56.94% 。已持有柳工（000528 ）的投资者可积极参与此次转债发行的优先认购。我们预计申购柳工转债的总资金量在1000-2000亿元，柳工转债中签率在0.204%-0.434% ，网上申购收益率为0.017%-0.08% ，年化后为1.241%-5.84% 。因机构投资者网下申购有2.5倍的资金杠杆，网下申购的收益率0.0425%-0.2% ，年化后为3.1025%-14.6% 。其投资价值一般，建议投资者慎重参与网上申购，网下申购。
附柳工000528基本面分析：公司是一家工程机械的龙头企业，其销售量和市场占有率呈逐年上升趋势，我们认为公司是一家具有可持续发展和高效经营管理机制的优质企业，值得长期关注。
策略报告
一、 柳工转债发行基本情况
柳工（000528）于4月15日公布“发行可转换公司债券募集说明书”，发行规模8亿元。原A股股东可优先认购的数量上限为其股权登记日持有的股份数乘以1元，再按100元/张转换成张数。原A股股东放弃配售后的可转债余额采用网下对机构投资者发售和通过深交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。
其发行基本情况如下：
1、发行种类：可转换公司债券。
2、发行总额：80,000万元。
3、票面金额：100 元/张。
4、发行数量：800万张。
5、发行价格：按票面金额平价发行。
6、债券期限：6 年，自2008 年4月18日到2014 年4月17日。
7、票面利率：本次发行的可转债票面利率设定为：第一年年息1.0%、第二年年息1.2%、第三年年息1.6%、第四年年息2.0%、第五年年息2.4%、第六年年息2.8%。
8、到期补偿：到期未转股按110元/张（含当期利息）赎回。
9、信用级别：债券级别为AAA级，本次发行的可转债未实施担保。
10、转股价格：26.87元/股
11、转股向下修正调整：转债发行起6个月后，连续20个交易日中任意10个交易日股票收盘价低于当期转股价的85%，公司董事会提议修正，股东大会决议。修正后股价不低于股东大会召开前20日均价和前一交易日的均价，同时，修正后转股价不低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。
12、提前赎回条款：转债发行起6个月后，第一年公司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的150%；第二年以后，司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%；市场存续的本次发行的可转债不足3000万元，当出现上述情形时，公司有权决定按照债券面值的104%（含当期利息）的价赎回全部或部分未转股的可转债。
13、回售条款：转债发行起6个月后，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值的104%（含当期利息）的价格回售给公司。
