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债券市场：CPI创出新高，资金面较为宽裕，债市一路走强
（和讯财经原创）2月22日，央行发布2007年第四季度货币政策执行报告，强调将继续实行从紧的货币政策，同时，明确了数量型工具和利率、汇率等价格型工具并举的方针。在宏观经济方面，由于受到雪灾的影响，1月份CPI同比上涨7.1%。从农业部和商务部发布的监测数据来看，2月份食品类CPI同比增幅将再创新高，预计2月份CPI同比指数将在1月份的基础上继续上行，环比涨幅或将接近2%。为此，在2月份政策面基本平静的基础上，央行可能会在3月中旬，也即“两会”结束后，根据公布的经济统计数据，出台相应的货币政策措施。
（和讯财经原创）短期融资券发行：发行规模较往年显著增加
（和讯财经原创）2008年1-2月份，短券市场共发行短期融资券51只，发行规模合计531.2亿元，分别比上年同期增长70%和113%。从发行时间分布来看，主要集中在1月中旬和春节之后。
（和讯财经原创）新发短券的信用等级依旧保持了“中间多、两头少”的形态，其中AA和AA-只数共占到了全部新发短券的63%左右。
（和讯财经原创）发行利率逐步走高，发行利差差异显著
（和讯财经原创）随着利率上调，短期融资券发行利率逐渐走高，等级为AAA的发行人发行利率达到了4.99%，较07年底提升10个BP左右，仍低于目前法定一年期短期贷款利率7.47%。由于不同信用等级之间的利差逐步加大，08年2月28日发行的浙江中大集团股份有限公司等级为A，发行利率达到7.45%，低信用等级的企业发行成本明显上升，风险溢价效果明显。
（和讯财经原创）二级市场交易活跃度上升，各维度的利差差异均较明显
（和讯财经原创）2008年头两个月，一年期SHIBOR利率基本保持了稳定，一直维持在4.6%左右。同期，短期融资券的二级市场交易却呈现出较大幅度的波动。二级市场交易的平均收益率约5%，而标准差则突破了40个bp；两个月平均交易利差约32个bp，而波动幅度则高达39个bp，甚至超过了均值水平。
（和讯财经原创）同时，伴随着CPI高企和收益率曲线长端利率风险的上升，各类投资者对短期债券产品的需求有较大程度的提高。而短期融资券作为信用债券中较好的短期组合配置对象，其二级市场的交易活跃度明显上升。2008年头两月，共有283笔短券参与了二级市场交易，累计换手率约为89%，日均换手率几乎是2007年同期的2倍，为20.56%。
（和讯财经原创）短期融资券市场小结与展望：在振荡中维持现有走势
（和讯财经原创）2008年头两月，由于CPI接连攀上新高，市场对加息的预期日益强烈，使得短期债券品种更受投资者的青睐；另一方面，由于雪灾、春节和“两会”等因素的影响，央行并没有在此期间实施过度紧缩的货币调控政策，加之股市低迷和债券基金的批量发行，使得债市资金面较为宽裕，在很大程度上造成了此轮债市的“小牛市”行情。
（和讯财经原创） （和讯财经原创）撰稿人：中诚信国际信用评级有限公司韩翔
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