央行货币政策“从紧”姿态未改 债市上下两难-债券频道-金鱼财经网

由于缺乏热点牵引，现券市场横盘整理，各个期限利率保持平稳。3个月央票成交到3.41％，1年期央票双边卖收4.06％接连被点，3年期央票稳定成交到3.56％左右，基本贴近一级市场。中期品种成交偏多，较为真实。5年期国债070017成交到3.86％，7年期国债718成交到3.944％，7年期金融债070229成交收益率则反弹到4.86％。长期债缺乏真实成交。

上周五央行第四季度货币执行报告基调较为温和、谨慎，但“从紧”姿态未改。报告中虽然表示对加息手段使用更加谨慎，但同时强调加息对抑制通胀、稳定通胀预期的重要性。在高通胀的第一季度，央行被动加息的可能性偏大，这也基本“封杀”了央票发行利率下行预期。在此背景下，央票需求投标量大减，仅发380亿元，比上周大减220亿元。在央票利率可能上行与宽裕资金面的不断拉锯下，5年之内期限会继续陷入盘整。而由于国开行转型后政策性债券特别是7年期以上长期限品种或许日渐紧缺，再加上下半年经济走缓的概率较大，配置机构依然存在提前大幅配置中长期债的强烈需求。因此周三15年期国债很有可能会进一步走低到4.15％，带动7年期以上收益率曲线扁平化。