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2008年上半年预计CPI仍处于高位徘徊，加息的风险仍存，但是在银行信贷受到调控的情况下，银行对于债券的投资需求将逐步释放。基于此，相对于2007年来说，债券市场的机遇大于风险，债券市场年初有望企稳回升，并且有可能在二、三季度进一步受到投资需求的支撑而走好。
我们从供需两方面作分析。从债券需求看，08年债券市场资金供给仍可能偏宽松，资金面整体宽裕，债券市场需求的主要影响因素在于：（1）信贷压缩将增加债券配置需求；（2）股市高位震荡使得居民储蓄分流放缓，存贷差预计将增加约2万亿；（3）到期债券释放资金大致为3万亿（含央票）；（4）保险机构的投资需求继续增长；（5）外汇占款增加流动性。从债券的供给看，在直接融资获得政策支持的背景以及08年的信贷调控下，债券市场供给将继续显著增加，从整体看08年债券市场供求平衡关系仍偏向于资金供给较为充裕。
尽管上述影响债市的因素存在较大的不确定性，但是债市仍面临着投资机会。首先，债市资金面宽裕。外汇占款将仍然是2008年流动性的主要来源。而从股市与债市以及楼市的关系来看，考虑到股市单边上涨的趋势将发生变化，股市风险加大，楼市在政府的调控下，大幅上涨可能减小，这些将对债市构成利好。其次，在品种的选择上，国债以其较好的流动性以及免税因素，在满足收益要求的前提下，仍将是首要配置品种。随着远期利率协议市场与利率互换市场等衍生产品交易的逐步活跃，在套利空间逐渐缩小的情况下，可更多关注该类产品在调整组合久期等组合管理方面的运用。
