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2008年央行经济工作会议确定今年调控主基调是货币从紧+信贷调控，整个债券投资环境面临比以往更为复杂的局面。首先，外围环境中，世界经济走向尤其是美国经济，将给中国经济带来多大冲击？专家学者看法不一；其次，内部环境中，中国经济如何平衡好投资、消费、出口三驾马车关系，实现防止经济由偏快向过热、通货膨胀由结构性通货膨胀向全面通货膨胀演变的宏观调控目标，是一项重大研究课题。我们认为2008年的债市投资机会主要蕴藏于波段操作之中。
近期债市利好消息面主要有：节前央票和正回购到期量逾万亿，市场流动性充裕，货币市场回购利率处于近一年内相对低位；12月份CPI市场普遍预期落在6.0%附近，短期加息预期弱化；机构配置性需求大。受上述利好刺激，以国债为代表的债券市场近期表现出色。
但同时，市场也显得顾虑重重，尚未确立强势。首先，食品价格继续攀升，12月份CPI可能给市场短暂喘息时间，但CPI上升通道趋势尚未出现拐点之前，对于交易型投资机构而言，只能选择持币观望，或者波段操作、快进快出；其次，1月份新股IPO（中煤能源）再次降临，近期股票市场的火爆表现必将再次激起IPO赚钱效应的狂热，市场资金面可能大幅波动；最后，近日央票发行创下“天量”，央行已做好应付流动性而可能采取的存款准备金率、特别国债、特别存款等一系列紧缩工具。
我们认为，在目前货币紧缩政策大背景下，债券市场主基调是盘整，回暖不可持续，在经济、政策不明朗的前提下，市场表现将举步维艰，波段中挖掘投资机会、顺势而为是我们的最佳选择。（作者单位为东莞商行）
