侯文斌: 锂的投资机会逐渐显现 | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200226237 侯文斌: 锂的投资机会逐渐显现 提供者 侯文斌  | 2018年8月20日 11:11

过去一年里，锂金属公司让投资者搭上了顺风车，现在投资者纷纷逃离，我们正陷入一个负面情绪周期。事实上，判断当前市场情绪有多负面的最佳指标，就是人们对锂的空头头寸有所增加。做空交易已成为对冲基金的宠儿，就像一年前做多交易一样。
随着自由浮动的百分比上升到12%以上，它已经成为一堆空头头寸交易的累赘。大量的交易是好的，直到他们没有，我们认为这一项正在失去动力。

锂行业的压力迅速而强烈，而像Albemarle (ALB)这样的大公司股价只下跌了20%，初级生产商则被彻底击垮，许多公司股价下跌了50%-70%。

发生这种情况有三个主要原因
第一．毫无疑问，对锂股的估值过高。息税前利润扩张倍数已经超过了15倍，对于一种金属大宗商品股票(多数有色金属交易价低于8倍)来说，这是荒谬的。除了远期EBITDA等简单的即期指标外，当使用当前股价回到隐含市场锂价(一种衡量大宗商品股价敏感性的常用方法)时，其结果要高得多。
第二。中国电动汽车需求是电动汽车行业的主要驱动力之一。锂股对预期的变化非常敏感，因此电动汽车政策对锂股至关重要。
直到最近，预计中国电动汽车仍将得到大量补贴，但政府改革将大大降低这种支持水平。中国已经向比亚迪等电池基础设施支持公司投入了巨额资金。
但今年7月，中国开始修改补贴政策，对里程在400公里以内的车辆给予补贴。考虑到这些变化可能对中国电动汽车需求造成的影响，市场受到了惊吓。
这一结果加剧了市场上本已消极的情绪，并进一步推低了股市。另一个问题是，它也让现货锂市场失去了一些动力，因为一些人认为供需平衡终究不会如此紧张。
第三。直到今年2月，锂的炒作周期一直处于全速状态，基础市场也很紧张，因为开发新的锂项目是相当具有挑战性。
看看下面的图表，尽管中国的价格实际上在2015年年中飙升，但大型公司的合同价格却越来越高。在过去的几个月里，由于上述原因以及最大的生产商(智利的SQM和澳大利亚和智利的ALB)宣布产能，现货价格大幅下跌，这也是你看到股票纷纷效仿的一个主要原因。

接下来会怎样?
锂股票处于低迷状态，市场情绪很糟糕，空头占上风。但随着估值回落，机会正在出现，做空交易的一方变得更加危险。不过，只要现货锂价格持续下跌，股市很可能会随之下跌。
事实上，目前全球产量不足25万吨，大多数分析师估计，到2025年，我们至少需要75万吨。分析师的数字每年都在上升，就在几年前，2025年的普遍需求接近40万吨。
毫无疑问，大型企业发布的大量产能公告将能够满足大部分需求需求，一些规模较小的企业也将设法将项目上线。但在未来几年，并不是每个项目都能按时或按预期进行。在智利，一年内降雨量过多(这会影响蒸发率，进而影响锂的生产)等不可抗拒的因素会使市场大幅吃紧。未来将有正面和负面的情绪周期，我们认为投资者明智的做法是，在负面情绪期间跟随低买策略，在正面情绪期间跟随高卖策略。
我们现在看到的是，过去定价为每吨1.2万美元，现在定价为每吨8000美元以下。虽然 $12,000是不可持续的，但 $8,000也是不可持续的。因此，廉价商品开始出现。
结论
锂类股经历了波动。尽管在很长一段时间里，人们觉得一切都不会出错，但在2月份，一切都发生了变化。市场意识到锂是一种大宗商品，估值已经变得过高。如今，交易已转向另一个方向，机会开始出现。锂仍然是一个新兴的趋势，在这个市场上，无论做多还是做空都有很多机会。

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