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直逼1500元！疯狂的贵州茅台
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格隆汇 | 2020年6月24日 10:00
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今日，白酒板块再度发力。金种子酒、伊力特纷纷涨停，水井坊大涨9%，金微酒、酒鬼酒大涨超8%，舍得酒业、今世缘、口子窖等酒企纷纷大涨。
（来源：Wind）
值得注意的是，A股股王——贵州茅台再度大涨2.47%，股价报1474.5元，最新市值高达18523亿元，超过工商银行的18319亿元，稳坐A股股价第一股和市值第一股。
（来源：Wind）
自从3月19日以来，贵州茅台已经累计上涨46%，跑赢众多白马以及大盘指数，令茅粉欣喜若狂。
另外，五粮液也追随贵州茅台，再创新高。今日股价%20暴涨超3%，最新市值超过6500亿元，位列所有A股市值第10名。
（来源：Wind）
今天医药股也同样表现亮眼。“喝酒吃药”行情真不是盖的。
2
6月18日，贵州茅台又签约22家茅台酒直销渠道商。
根据茅台时空消息，贵州茅台此次签约的直销渠道包括16家区域性KA卖场（单店面积在5000平方米以上的区域性知名连锁卖场）、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁。其中酒类垂直电商和烟草零售连锁首次成为茅台酒的直销渠道。
6月22日，据媒体援引河南茅粉会王占甫指出，贵州茅台6月18日签约的22家直销渠道商，飞天茅台酒供货价已经由原来的1299元/瓶提至1399元/瓶，并表示该消息是从“签约的直营渠道商处获获悉”。
但该消息没有被证实，有机构认为一直是1399元/瓶。
其实，茅台想到要完成今年10%的营收目标，今年加大直销渠道成为位数不多的选择。因为今年的茅台酒的销量上不去。
按照以往的惯例，每年出厂的茅台酒占4年前生产酒的80%，剩下的20%是挥发、勾兑酒用、世世代代留存下去。按照该比例计算，2019年理论销量为25743.2吨。而实际销量为34562吨，基本消化了此前几年流传下来的库存茅台酒。
券商预测，当前库存茅台酒可供调节的量不足1000吨。2020年茅台酒销量对应2016年，而2016年产能为39312吨，按照80%来计算，相当于可供销售的量为31449吨，加上至多1000吨库存酒，相当于共有32500吨可供销售。
这样来看，2020年茅台酒的销量基本不可能再度增长（实际可能还要下滑）。
在销量提升无望的的情况下，直接提价或变相提价成为了选择。直接提价受制于CPI以及舆论的压力，而加大直销渠道、变相提价或许是阻力最小的方向。
其实，贵州茅台在宣布扩大直销渠道的同时，减少了传统经销商的数量。2019年，贵州茅台国内经销商数量减少了610家。到了2020年一季度，贵州茅台经销商数量为2061家，较年初继续减少316家，其中，飞天茅台经销商数量减少29家。
但据媒体报道，去年四季度直销渠道便投入了1000吨。不过，更早一些，也有媒体指出，茅台去年前三季度直销酒的量并不比2018年多，四季度也就1000吨，这还是清理了610家经销商之后的量。这跟2019年初公司宣称1.4万吨的目标量相去甚远。
可以看出，茅台有一定意向想要继续加大直销渠道，但现在的销售策略完全调整还不能确定。
当然，在趋向于直销渠道扩大的同时，“悄悄”提升直销渠道的价格，是一个不错的策略。这样一来，销售策略可以不大幅度调整，又能很轻松完成今年的业绩目标。不过，这样的做法意味着直接提价则大概率会落空。
3
今年3月份，欧美外围市场疯狂暴跌，A股没够独善其身，仍有不小的回调。但从3月19日以来，机构抱团消费医药的迹象非常明显。但拿白酒来说，酒鬼酒已经暴涨135%，山西汾酒大涨66%，五粮液大涨58%，贵州茅台大涨46%，水井坊、今世缘等二三线酒企纷纷大幅反弹。
要知道，今年疫情对于茅台基本没影响外，对于其他酒企均或多或少有冲击，特别是中低端酒更甚一些。
但股价的表现非常狂热，估值也上了一个台阶。其中，酒鬼酒、顺鑫农业、山西汾酒估值均超过50倍，甚至比龙头茅台的43倍还要高。可见股价经过一轮大幅暴涨之后，出现了不小的泡沫。
贵州茅台而言，当前动态PE高达43倍，位居10余年估值新高。可见市场对于茅台极度乐观，存在机构扎堆抱团，抬升股价的痕迹。对于没有头寸的投资者，更应该谨慎一些。
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