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上半年利润骤降近10%！银行股还要熬多久？
提供者 格隆汇 | 2020年8月11日 17:14
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今天，银行股又嗨了。
成都银行一度涨停，收盘仍然大涨6%，杭州银行上涨2.6%，招商银行、平安银行纷纷上涨超过1%。而宁波银行一度大涨4.5%，盘中高点35.13元，再创历史新高。
（来源：Wind）
行业指数基金——银行ETF（512800）一度飙升2%，开盘15分钟成交2.5亿元，最终成交超7.5亿元。可见今天银行股交投异常活跃。
（来源：Wind）
今年上半年，银行股非常低迷，行业整体逆势下跌，表现排名垫底。然而7月之后，一阵妖风刮过来，银行股成为了香饽饽。7月6日当天，20多家银行纷纷涨停，银行ETF历史罕见涨停，然而好景不长，怎么上去的，就怎么下来了。
（工商银行股价走势，来源：Wind）
现在，风又吹过来了吗？
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8月10日晚间，银保监会发布了二季度银行业主要监管指标数据情况。现在，36家上市银行均没有发布半年报，我们不妨从官方的数据通稿中，找一找投资线索。
今年上半年，商业银行累计盈利10268亿元，同比去年上半年下滑9.13%。这个下滑比例是较大的，夸张的说，历史罕见，毕竟一度还正向增长5%。
（数据来源：银保监会）
今年6月份，央行研究局就曾放风：银行利润增速可能下滑，不排除年内出现零增长或负增长的可能。
通过下面这张图，银行业利润历年来的增速看得就很清晰：
（来源：格隆汇整理）
即便是比较困难的2015年，利润增速也有2.43%。如果从2011年来看，从36.34%下滑至如今的-9.13%，跨度是不是有点大呢！
其实，最近几年，银行利润增速基本与经济增速大致匹配。2019年突然又飚高至8.91%，主要是邮储银行合并进来了。如果排除掉邮储，大致增速也就是5%左右。
疫情之下，银行真的就这么难吗？
银行收入分为两个方面——净利息收入（生息资产日平均余额*净息差）、非利息收入（手续费及佣金收入、投资收入、汇兑收入等）。
一季度净利息收入增长源于资产规模的提升，也源于监管的引导，增加贷款提高支持实体经济力度，也跟银行早放款有关。
据《2020年第一季度末主要指标情况表》，商业银行资产总额达到251.84亿元，比上年同期增加24.43万亿元，其中，仅今年第一季度就增加12.35万亿元，占比为50.57%，资产规模增加主要是贷款增加，一季度末，贷款余额136.66万亿，较同期增加16.67万亿，其中一季度增加7.03万亿。贷款占总资产比重也从去年同期52.70%增至54.28%。
不过，一季度净息差是有所收窄的，因为春节后央行快速引导LPR降息。
另外，一季度银行非利息收入增长喜人。一季度，债券市场是牛市，导致非利息收入增速非常快，但不具备持续性。
（10年期国债期货走势图，来源：Wind）
一季度还好好的，二季度业绩开始大变脸了呢？
春节之后，央行降息MLF，引导1年期LPR快速降息30个基点。导致二季度净息差下降较快。据银保监会数据，二季度平均净息差2.09%，上年同期是2.18%。然而期末商业银行总资产规模257.52万亿元，上年同期为232.33亿元，同比增长9.88%。
（贷款市场报价利率，来源：央行官网）
净息差方面实际同比下滑4.13%，而资产规模增长近10%，两者冲抵，大致可判断银行上半年净利息收入增长5%。
非利息收入二季度就没那么乐观了。一方面，二季度疫情消退，货币政策边际趋紧，国债期货价格走弱，债市走熊，导致银行债券投资可能产生账面亏损。
另一方面，受新冠疫情冲击，信用卡消费疲软，相关手续费业务大概率是负增长，一季度有投资收益顶上，二季度就凸显出来了。当然，还有一些银行中间收费应该会下降，毕竟监管要求让利实体经济，不是白说的。
整体而言，上半年营收应该是0增长或小幅正增长的。但是为何在利润上会下滑这么多？
净利润负增长，息差的收窄是一方面（而资产规模较快增长实现了“以量补价” ），更多是资产质量走弱导致的。
这可以从银保监会披露的最新数据看出来：截至二季度末，商业银行不良贷款余额2.74万亿元，较上季末增加1243亿元；商业银行不良贷款率1.94%，较上季末增加0.03个百分点；拨备覆盖率为182.4%，较上季末下降0.80个百分点。
不良贷款余额与不良贷款率上升，但拨备率下降，可见资产质量下滑较快。不过，现在经济超预期修复，银行资产质量会在三季度好转，不良贷款总数可能继续增加，但不良贷款率可能在三季度就要下降。
但是资产质量二季度走弱，就能让净利润下滑将近10%吗？
我们看2015年的数据——不良率从1.25%提升至1.67%，提升了42基点，提升幅度较大，拨备率从232.06%直接下滑至181.18%。两个数据进行调节，仍然能保证2015年利润增长2.43%。如果把拨备率进行还原，可见2015年实际利润应该是下滑的。
今年上半年，仍然可以动用拨备率来把利润调整为正数的，但这不符合当下的“共克时艰”的大环境。
可见，银行利润下滑超9%，不要大惊小怪，银行的盈利能力并没有受到多大影响。并且随着经济超预期修复，银行资产质量有望转好。
这亦是今天银行股不跌反涨的逻辑。
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当前的银行，可不可以配置？答案是肯定的，因为现在银行业整体被低估。据Wind显示，银行指数（882115）市净率仅为0.73，不及机会值的0.88。
不过，要配置该行业，选择经营优秀的银行，投资稳健性会更好。
不良率方面，国有行、股份行相对偏低，城商行、农商行要高一些。当然了，城商行中也有一些经营优秀的银行，比如宁波、南京，不良率的表现还能不错。
（2015年不同类型银行不良贷款率，来源：东吴）
坏账拨备率方面，经营优秀的宁波、招行遥遥领先于其他银行。其中，招行今年一季度，高达451%，竟比去年末还进一步提升了24%。可见招商这些年藏了多少利润。
净资产收益率（ROE）方面，招行、宁波分别为16%、15%，比大多数银行表现更加优秀。
当前，医药、科技、消费等行业估值普遍偏高，主力风格也有望转移到所谓的三傻行业——银行地产保险。最近几日， 又有这种切换的意味了。
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