券商晨会精华：政策定调不急转弯 重点把握这两大复苏主线 提供者 财联社

财联社12月21日讯，上周，沪指下探至60日线后企稳，三大指数止跌反弹。受周末发改委调控煤炭价格的利空影响，煤炭板块连续三日回调。此后抄底资金涌入，煤炭板块止跌反弹。有色、钢铁、汽车等顺周期板块强势延续。临近年末，作为基金重仓板块的光伏、食品饮料也持续拉升，板块内个股屡创新高。综合来看，价值和周期仍是主线，基金重仓板块也有不错表现。

此外，上周五美股三大指数悉数收跌，道指跌0.38%，纳指跌0.07%，标普500指数跌0.34%。值得关注的是，特斯拉尾盘急速拉升逾7%，再创收盘新高。特斯拉将于本周正式被纳入标普500指数。

今日券商晨会上，兴业证券表示，目前，国内工业企业利润延续复苏态势、经济数据逐期验证，央行本周二投放 9500 亿 MLF、美联储等维系呵护态度，经济工作会议定调宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，牢牢把握复苏行情。

招商证券则认为，本次中央经济工作会议对经济复苏的程度给与了认可，相应的对于财政货币政策的基调进行了调整，工作重心逐渐发生了变化。稳增长和扩内需仍然重要，但是2021年更重要的工作显然是来自于科技领域。

山西证券表示，临近年底，市场仍以宽幅震荡为主，维持沪指将继续在3170-3450震荡的判断。中长期来看，建议关注周期以及大金融板块。

兴业证券：经济数据逐期验证 把握两条主线

宏观方面，中长期看，继续努力打造“慢变量”，围绕经济高质量发展、推动全面改革、扩内需保民生、供给侧与需求侧改革并行。

兴业证券建议把握两条主线：1）复苏主线，上游价格涨，中游补库存，关注机械及器械、工业金属、化工、纺织链、家电、轻工等。2）下游服务业，2020 年受损， 2021 年受益的服务业，叠加需求侧改革可能推动服务业加速，演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融方向。

行业配置方面，继续把握上游涨价、中游补库存、下游服务业复苏的三条主线。兴业证券在8月份以来持续强调市场的主线从流动性宽松逐步转向基本面复苏，把握复苏行情复苏主线。站在当前时点，经济复苏仍在进行，逐步从单纯的中游向上下游其他领域扩散。复苏行情沿着上、中、下游各自复苏景气的方向进行。上游涨价：化工、有色、煤炭等。中游补库存：机 械、汽车、家电等。下游服务业：演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融等。、

招商证券：重心转变，重视科技 ——中央经济工作会议对A股的影响

中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行，对2021年的经济进行了定调和布局。当前，经济复苏带来的顺周期板块仍有望有较好表现，或于年初拉动指数突破。但是科技也可以开始加大关注力度。

中央经济工作会议定调对A股的影响。具体来看，经济发展目标不再设置具体增速数据；政策操作上要更加精准有效且不急转弯，为接下来的政策力度埋下伏笔；财政支出从总量扩张转向支持“国家重大战略任务”“促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配”；货币政策回归中性，要保持宏观杠杆率基本稳定；产业政策方面，科技重要性在当前背景下不言而喻，显示政府工作重心的方向。

映射到资本市场，在未来一个月左右，顺经济周期相关板块如金融周期可选消费仍有一定的机会，指数在这些行业带领下有望在年初迎来突破。但是根据中央经济工作会议的定调，科技创新成为2021年更加重要的工作，A股投资也可以考虑顺势向科技领域偏移。科技领域受到全球需求和供应链的影响，随着明年上半年全球经济逐步恢复，需求和供给也有望回到扩张。关注重点也将会逐渐回到科技领域。除此之外，由于出口、通胀和出行在2021年有望超预期，也可以选择细分领域进行布局。

山西证券：继续推荐关注大金融和煤炭、有色板块

从全市场来看，中央经济工作会议强调“不急转弯”，有利提振投资者信心。财政货币政策的表述也注重政策的延续性。尤其是财政政策中提到“保持适度支出强度”，略超预期。综合来看，经济复苏的势头延续下A股的盈利有支撑，宏观政策延续下对估值过于悲观的预期有所修复，会议对A股利好大于利空。

板块方面，继续推荐关注大金融和煤炭、有色板块。价值方面，银行保险的基本面改善逻辑未变，经济工作会议提及多渠道补充银行资本金，有望提振市场情绪。周期板块估值较低基本面向好，走势较为强劲。从安全边际和盈利预期来看，有色、煤炭板块仍具备配置价值。但周期板块短期波动较大，投资者可逢低布局。

主题投资方面，关注种业、国企改革、碳达峰及碳中和等主题投资机会。风险方面，光伏、食品饮料等基金重仓板块短期涨幅过大，会议提到避免新基建项目烂尾，中央官员也表示近年来集成电路、电动汽车、新能源等新兴产业出现一些烂尾工程，教训非常深刻，提示投资者关注风险。

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