IPO观察|壹石通前两大客户销售收入占比过半存风险 应收账款居高凸显财务压力 提供者 财联社

Reuters. IPO观察|壹石通前两大客户销售收入占比过半存风险 应收账款居高凸显财务压力

财联社（合肥，记者 查道坤 刘梦然）宁德时代勃姆石产品的核心供应商安徽壹石通材料科技股份有限公司（下称“壹石通”）的首发上市申请此前已获通过，这也是安徽蚌埠市首家过会的科创板申报企业。

不过，在受益新能源动力电池带来发展契机的同时，壹石通存在风险也同样不容小觑，财联社记者研究招股书后发现，壹石通从前五名客户获得的销售收入占营收比例超过70%，在2019年，对宁德时代和璞泰来的销售收入占比更是过半。

而新能源行业应收账款居高的压力，在壹石通上也有体现。财联社记者发现，在今年上半年公司应收账款余额为4102万元，占营业收入比例接近三分之一。在主产品依赖单一客户的压力下，壹石通现金流失血等财务问题被关注。

对于上述相关疑问，财联社记者联系壹石通信息披露部门，但是并未获得回应。

前二客户销售收入占比过半

壹石通的主营业务为先进无机非金属复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括锂电池主动安全材料、电子通信功能材料和低烟无卤阻燃材料等三大类。其中，2017至2020年上半年，锂电池涂覆材料销售收入占营业收入比例分别为51.12%、58.38%、67.50%和60.70%，是公司收入和利润的主要来源。

在产品结构高度集中的情况下，壹石通也面临下游客户高度集中的风险。据招股书显示，壹石通的主要客户为宁德时代、璞泰来、生益科技、日本雅都玛、陶氏等。2017至2020年上半年，壹石通从前五名客户获得的销售收入占营业收入的比例均超过70%。

其中，又以宁德时代占比最高。报告期各期，壹石通对宁德时代及其配套供应商销售电池材料的销售收入占营业收入的比例分别为34.36%、44.41%、53.08%和42.15%。可以发现，2019年公司对宁德时代和璞泰来的销售收入占比超过50%。

对此，公司解释为存在大客户集中度较高的情况符合行业特性。不过，财联社记者注意到，勃姆石市场较小，目前在其他领域的规模化应用前景还存在不确定性也是重要原因，

在产品结构单一、客户集中度高的压力下，壹石通主营产品的产销率却出现下滑：招股书显示，壹石通电池材料的产能利用率处于高度饱和状态，2019年产能利用率高达104.19%。不过，在产销情况上却出现下滑，2019年主营产品电池材料产销率为86.40%，较2018年下滑3.34%。

值得注意的是，这种情况在2020年未见明显好转，上半年勃姆石销售收入为3976.24万元，仅相当于2019年全年10984.08万元的三分之一左右，显示勃姆石销售出现了明显的同比萎缩。

新能源行业分析师华威对财联社记者表示，在新能源行业补贴持续退坡背景下，动力电池行业的洗牌一直在加速，并向头部企业集中，壹石通想要开发新的客户有一定困难。宁德时代虽然是行业大树，但是作为供应商，如果主要客户未来发生变动，而新客户开拓也没有跟上，对公司的盈利能力是巨大考验。特别是在进入资本市场后，其业绩变脸的概率很高。

应收账款居高

财联社记者注意到，壹石通客户过于集中的隐患还体现在应收账款规模呈现逐年走高的态势。报告期各期，公司应收账款余额分别为1594.56万元、3596.58万元、5507.71万元和4102.00万元，占营业收入的比例分别为21.15%、31.12%、33.36%和31.11%。

其中，宁德时代的应收账款余额占比分别达到27.88%、23.45%、20.62%和18.27%。事实上，账期长、回款难是很多制造业都会存在面临的问题，对处于快速发展时期的新能源汽车行业而言，这两大普遍问题也更为严峻。

因此，作为新能源汽车主要零部件的上游供应商，下游汽车厂商的业绩牵动着壹石通的发展，而应收账款若长期居高不下，也可能影响企业的经营资金：2017年至2019年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-205.34万元、-319.19万元和-1269.76万元。

值得注意的是，在应收账款高居同时，壹石通存货余额也在呈现不断上升趋势，报告期各期末，壹石通存货余额分别为3135.29万元、3741.59万元和5708.22万元和5809.16万元，占营业成本的比例分别为62.57%、55.57%、64.08%和68.71%。

“应收账款高说明企业重销售轻回款。”华威对财联社记者表示，应收账款余额长期保持较高水平，可能会给公司现金流带来会带来承压，而应收账款一旦转为坏账，对公司的打击可想而知。

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