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向爆炒的可转债说再见？2020年证监会最后一号文件颁给可转债，交易、转股等均有最新规定
财联社（北京，记者 陈靖）讯，严打扰乱可转债市场秩序行为，证监会12月31日发布《可转换公司债券管理办法》（以下简称《管理办法》）。
《管理办法》坚持三项原则，分别是：问题导向、公开公平公正、预留空间。下一步，证监会将按照“建制度、不干预、零容忍”的方针，继续支持可转债市场规范发展，丰富企业直接融资工具，依法严厉打击扰乱可转债市场秩序的行为，为资本市场高质量发展提供保障。
事实上，《管理办法》是将原先散见于各类不同监管条线文件中的规定与制度进行系统化，同时针对近期债券市场暴露的各种问题进行补丁。着重解决可转债的交易规则与其“股性”不匹配、信息披露规则与其“债性”不匹配、发行人与投资者权责不对等等问题，特别关注其中的可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度优化。
《管理办法》坚持三项原则和七方面内容
可转债作为一种兼具“股性”和“债性”的混合证券品种，为企业募集资金提供了多样化的选择，在提高直接融资比重、优化融资结构、增强金融服务实体经济能力等方面发挥了积极作用。近期个别可转债被过分炒作，暴露出制度规则与产品属性不完全匹配的问题，有必要尽快出台专门规范可转债的规章，对其进行系统规制。《管理办法》坚持以下三项原则：
一是，问题导向。针对可转债市场存在的问题，通过加强顶层设计，完善交易转让、投资者适当性、监测监控等制度安排，防范交易风险，加强投资者保护。二是，公开公平公正。遵循“三公”原则，建立和完善信息披露、赎回回售、受托管理等各项制度，保护投资者合法权益，促进市场健康发展。三是，预留空间。将新三板一并纳入调整范围，为未来市场的改革发展提供制度依据，同时对交易制度、投资者适当性等提出原则性的要求，为证券交易场所完善配套规则预留空间。
《管理办法》共23条，涵盖交易转让、信息披露、转股、赎回、回售、受托管理、监管处罚、规则衔接等内容，具体如下：
一是，关于交易制度。要求证券交易场所根据可转债的风险和特点，完善现行交易规则，防范和抑制过度投机，同时要根据正股所属板块的投资者适当性要求，制定相应的投资者适当性管理规则；明确强制赎回条款触发前后发行人的信息披露要求；明确证券交易场所的风险监测职责等。
二是，关于信息披露。以《证券法》第八十条、第八十一条关于信息披露的规定为基础，结合可转债的特点以及交易所实际监管经验，对临时披露重大事件进行了完善。
三是，关于转股价格。按照兼顾发行人、股东与可转债持有人权益的原则，结合现行再融资办法，对上市公司发行可转债转股价格的确定、修正及调整进行了完善。
四是，关于受托管理制度。依照《证券法》第九十二条规定建立可转债受托管理制度，明确受托管理人职责要求等。
五是，关于监管处罚。对于违反本办法规定的行为，证监会将采取相关监管措施；依法应予行政处罚的，依照有关规定进行处罚；情节严重的，对有关责任人员采取证券市场禁入措施；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关追究刑事责任。
六是，关于规则衔接。《管理办法》不改变可转债现有发行规则，同时为上市公司向特定对象发行可转债购买资产预留一定的制度空间。
七是，关于新老划断。《管理办法》施行日及施行日以后发行申请被受理的可转债适用本办法，但是本办法有关交易规则、投资者适当性、信息披露、赎回回售等交易环节的要求，一体适用于已经发行和尚未发行的可转债。
炒作时间及空间被大幅压缩，爆炒或难再现
事实上，今年以来针对今年异常火爆的可转债市场，已在制度上迎来多次管理升级。
10月30日晚，深交所发布了关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知。通知指出，无价格涨跌幅限制的可转换公司债券竞价交易出现下列情形的，深交所可以对其实施盘中临时停牌措施：
盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌时间为30分钟。盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14:57。盘中临时停牌具体时间以深交所公告为准，临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。盘中临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。
此次完善规则的最大变化就是，首次上涨或下跌达到或超过30%的，也就是二次临停时，临时停牌至14:57；而在此前的交易中，二次临停也是30分钟，之后就没限制了，这就给T+0的炒作提供了充足的时间和空间。
值得注意的是，在此次通知发布前，可转债已经迎来了监管新规，10月23日晚，中国证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，《管理办法》从多方面对可转债的制度建设提出原则性要求，如：适用范围、发行及交易方面，条款方面，信息披露及持有人保护方面。渤海证券指出以上措施一定程度压缩了可转债后续的炒作空间。
早前业内人士就已经提示过可转债遭爆炒所暴露的投机风险。开源证券赵伟曾在10月26日发布的研报指出，转债“炒作”行情是短期投机行为，类似“炒作”行情2020年年初也曾出现过，或主要是由散户和游资主导的短期行为。监管趋严下，转债“炒作”行情难以持续。
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