集合信托募集规模增长或难以为继 未来大概率处下行通道 提供者 财联社

财联社（上海，记者 林汉垚）讯，用益信托网数据显示，12月共计成立集合信托产品2012款，与11月同时点相比增加14.96%，成立规模1960.02亿元，与11月同时点相比增加16.30%，产品成立数量和成立规模均实现增加。

但用益信托金融研究院研究员喻智称，行业冲规模的季节性因素依旧是影响近两个月集合信托产品市场的主要因素。他表示，近5年来集合信托市场在年末（11月、12月）均会出现募集规模大幅增加的情况，但这种增长一般难以持续。他预测，2021年信托行业的集合信托业务大概率还将处于一个下行的通道。

另外，在总成立规模增长的同时，投向房地产和金融两大领域的信托资金规模却分别下降10.05%、9.58%。

房地产类信托募集规模或难维持高位

从募集资金的投资领域来看，12月房地产类信托募集资金505.12亿元，环比下降10.05%，规模占比25.77%；基础产业信托募集资金223.88亿元，环比增加89.11%，规模占比11.42%；金融类信托募集资金679.02亿元，环比下降9.58%，规模占比34.64%；工商企业信托募集资金312.15亿元，环比增加98.82%，规模占比15.93%。

虽然12月房地产类信托募集规模小幅下滑，但募集规模仍处于相对高位。对于房地产类信托募集规模的小幅下滑，喻智分析，主要受限于监管层对房地产的收紧。但他也表示，房地产信托收益相对较高，底层资产相对清晰，投资者对此类产品的接受能力较好，在年末冲规模中表现较为突出。另外，在基础产业、工商企业和房地产三大实体领域中，房地产类信托募集规模最大，仍是信托公司支撑业绩的重要支柱之一。

另外，喻智分析，虽然目前房地产类信托募集维持相对高位，但因监管趋严或难以维持。从行业内来看，房地产信托业务本身受到余额管控和融资类业务压降的双重管制，短期内信托公司新增房地产项目额度的主要来源多半是存量产品到期之后的额度空余。

从外部环境来看，目前房地产企业融资收紧，“三道红线”政策之下，房企压降有息负债比重的需求上升，如开发贷等形式的产品难以有大的增长。相反，股权投资类、永续债等偏权益类的融资模式更受融资方的欢迎。

投研能力不足制约信托公司发力金融类产品

除了房地产类信托募集规模出现下滑外，金融类信托募集规模也出现下滑，不过，虽然12月金融类信托的成立规模和规模占比下滑，但依旧保持着募集规模第一的位置。

喻智表示，金融类产品中配置标准化资产的产品比重越来越高，但受限于信托公司的投研能力不足，以债券为主要资产配置方向的产品占据重要地位，而近期债券市场的表现相对低迷，或许在一定程度上影响了该类产品的募集。

在信托行业非标转标的大背景下，金融类信托产品是信托公司发力的重心之一，该类产品尤其是证券投资类等标品信托产品是做大资产规模提升非标额度的重要手段。

尽管如此，但信托公司在金融类产品上却不具备优势。喻智表示，目前来看，信托公司普遍在投研上存在短板，与券商、基金合作发行产品成为这业务转型期间的重要模式。但随着信托公司自身投研能力的提升，主动管理类产品也将不断涌现。

平均预期收益维持上行

12月集合信托产品的平均预期收益率继续维持上行的走势，环比增加0.09个百分点，至6.73%。

从资金投向来看，房地产信托产品平均预期收益增加幅度最为显著。据公开资料不完全统计，12月金融类产品的平均预期收益为5.88%，环比减少0.04个百分点；房地产类产品的平均预期收益率为7.41%，环比增加0.27个百分点；工商企业类产品的平均预期收益为7.57%，环比减少0.07个百分点；基础产业类产品的平均预期收益为6.87%，环比减少0.05个百分点。

对于12月集合信托产品的平均预期收益率继续上行，喻智分析，可能的原因有：一是信托公司为冲业绩对投资者的让利；二是融资类产品投放增加，尤其是收益较高的房地产类产品。

另外，12月共发生信托产品违约事件13起，涉及金额82.42亿元。从投向领域来看，基础产业领域产品违约数量最多，有5只产品违约，涉及金额17.95亿元。房地产领域产品违约金额对多，涉及金额47.49亿元，占12月份总违约金额的57.62%。

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