瑞银：2021龙头股投资仍重要，银行板块利润反弹正面影响股价，看好银行零售业务 提供者 财联社

Reuters. 瑞银：2021龙头股投资仍重要，银行板块利润反弹正面影响股价，看好银行零售业务

财联社（上海，记者 孙诗宇）讯，瑞银中国策略主管刘鸣镝在第二十一届瑞银大中华研讨会上表示，2021年龙头股投资仍然重要，且具有可操作性，在板块选择上低配金融和互联网，看好材料和电信。

对于低配金融，瑞银表示如银行股是周期性的反弹，银行利润反弹在2021年会正面影响股价，加之宏观政策因素，都有助于支撑银行股一定的估值修复，并看好银行零售等业务。

此外，瑞银预计2021年净流入A股的外资总额达2000亿元，预计有6450亿-8400亿元净流入在岸债券市场。展望2021年的投资趋势，瑞银表示关注四大主题，一是周期性的复苏；二是中国居民家庭提高股票、基金的配置，有望助力股市上行；三是行业龙头强者愈强；四是全面创新，更侧重在黑科技层面的突破。

龙头股投资仍重要 低配金融互联网

瑞银中国策略主管刘鸣镝表示，乐观预期沪深300在2021年涨幅为13%，恒生指数为9%。去年三季度经济增长见底，伴随着货币政策正常化，预计我国今年GDP增长达8.2%，高于2020年的2.1%；社融总量预计2021年同比将增长10.8%，微弱于2020年的13.8%。

刘鸣镝表示居民家庭或提高对股票、基金、保险的配置，龙头股投资仍然非常重要，且具有可操作性。最看好的行业一是材料，二是电信。而在行业配置中最低配行业是金融，其次为互联网。

“互联网低配是有一定的时间因素，很多投资人希望能看到这些企业有稳定的收益和经营模式。在第四季度和今年一季度的业绩出炉后会更清晰。”刘鸣镝表示。

对于金融行业，刘鸣镝指出如果2021年金融继续反哺实体，实体会有更好的成长动力，金融行业本身也可能会通过不同的办法提高效益，但是总体利润仍会在一定的时间内承压。从目前银行板块的表现来看，银行板块在2020年大幅跑输指数行情，上市银行平均市净率仅为0.5倍，低于过去六七年间的平均PB水平。

瑞银大中华区金融行业研究主管颜湄之表示银行股是周期性的反弹，会在一个区间里上下波动，很难重现过去翻倍上涨的行情，“我们没有看到长期可以让银行持续估值上升的动力，除非宏观经济结构、金融结构发生巨大的变化，或者产能过剩行业完成去产能的过程或者供给侧改革的过程。”颜湄之认为。

银行利润反弹正面影响股价 看好零售业务

颜湄之表示银行利润反弹在2021年会非常正面地影响股价，2020年银行业三季报显示利润有所反弹，同时监管部门不会像2020年要求大幅度计提拨备；加之宏观政策上看，2021年不会有大规模的刺激政策，信贷增长会有所收缩，社融增长恢复常态，流动性可能会有所收紧，但市场利率会有所提升，都有助于支撑银行股一定的估值修复。

银行利润的上下大幅度摆动很大程度上是由信贷成本造成的，“银行从防范风险角度是多拨备，另外监管银保监会要求要大幅度的拨备，尽快认定不良，尽快处置，所以信贷成本的上升会影响比较多的利润。总体来看2021年应该不会有这么大的拨备要求。”颜湄之认为。

此外，近期央行和银保监会出台了金融机构房地产贷款集中度管理通知，根据该通知，各家银行的个人住房贷款占比，最高不能超过32.5%，规模越小的银行，个人住房贷款业务的上限越低。对于房地产贷款的政策是否会对银行业利润产生影响，颜湄之分析认为总体对利润的影响不会很大，但银行在房地产贷款的增长不会再像以前一样快，政策影响下股份制银行房地产贷款最多只能是个位数，“对于银行想自己创造自己的特色经营来说是不利的。”

对于看好银行业哪一块业务表现，颜湄之表示倾向于零售业务的银行，“因为零售业是去年疫情出现以后受打击最严重的业务，到去年三四月份，以至于到年中的时候零售都是负增长的情况，不良比往常翻了一倍。所以我们觉得零售业务是2021年同比来说肯定是比较好的业务。”

同时，她指出除了零售银行，银行的财富管理和私人银行业务表现较好，未来如果能给予投行牌照或经营许可，对一些中型银行的利润和经营模式都十分有益。此外，互联网银行或者新式的银行具有投资吸引力，这些银行通过科技手段做风控和获客，在经过互联网整体制度的收紧后，很多新式的银行具有相当的投资价值。

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