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Reuters. 行业观察|白酒投资热浪潮渐高 “门外汉”究竟会重蹈覆辙还是落地开花？
财联社（成都，记者 张海霞）讯，2020年，白酒资本市场炙手可热，业外资本更是纷纷角逐于白酒领域，开始拓展新战场，其中“复星系”、“中植系”、“海银系”等行业外资本大鳄动作频频。随着白酒投资热潮再次兴起，业内难免对“门外汉”的质疑之声。
对“门外汉”的质疑不是没有理由，在白酒投资史上，热潮一浪又一浪，但活下来或是经营较好的“门外汉”寥寥无几。如今在这一波浪潮中，有人质疑有人叫好，“门外汉”究竟会重蹈覆辙？还是会落地开花？
业外资本频频入局白酒市场
近年来，业外资本掀起白酒投资热潮。2019年“海银系”接连收购贵州高酱酒业、江西章贡酒业，而就在前一年，海银集团才收购了贵州酒坊酒业；2020年，“海银系”再次出手，拟收购酒业连锁公司名品世家，却以失败告终。落败后，由“中植系”旗下宝德股份（300023.SZ）以11.22亿元将名品世家纳入麾下。
也在2020年，另一资本大鳄“复星系”也展开了白酒收购之路。2020年5月份，复星旗下豫园股份（600655.SH）接手亚特集团所持的金徽酒（603919.SH）的股份，“复星系”成功入主金徽酒；5个月后，“复星系”以逾45亿元揽下ST舍得（600702.SH）控股权。
此外，以缝制机械设备电控为主营业务的大豪科技（603025.SH）也于去年年底收购红星二锅头；江苏综艺收购枝江酒业；以化工为主业的ST亚星（600319.SH）也计划重组景芝酒业，但之后中途夭折。
对于这一轮白酒投资热潮背后的逻辑，市场上关于“白酒抗风险性强”“投资价值高”等呼声较高。中国食品产业分析师朱丹蓬对财联社记者表示，目前整个格局存在诸多不稳定因素，白酒、食品以及饮料等具有刚需属性，属于避风港，因此白酒具有较高的回报预期。白酒营销专家蔡学飞也表示，当前市面上缺乏投资渠道，白酒抗风险能力较强，同时该行业时传统劳动密集型行业，门槛相对较低。
白酒投资史上“门外汉”多折戟
不过，因白酒投资史上业外资本诸多折戟案例，市场上也不乏对“门外汉”的质疑之声。
资料显示，维维股份（600300.SH）于2012年收购贵州醇之后，后者便面临业绩持续下滑、一年连换三任董事长，最终被维维股份抛售；海航集团索性卖掉包括2012年收购的贵州怀酒在内的多项资产；联想控股（03396.HK）丰联酒业旗下四家白酒公司也是屡屡受挫，最终转让给老白干酒（600559.SH），而哇哈哈旗下“领酱国酒”在白酒市场上甚至不乏间歇性停产的声音。
近来，舍得暴雷事件更是推高了市场对于“门外汉”的质疑之声。2015年入局ST舍得（600702.SH）的天洋控股暴雷，致使舍得被实施“其他风险警示”，同时相关高管被带走引发“高层地震”等，最终天洋控股不得不放手舍得。
纵观上述“门外汉”在白酒布局路上的折戟，朱丹蓬认为不乏“外行人管内行人”的困境，他表示：“维维豆奶派驻高管去白酒企业当总裁，联想派驻高管前去白酒企业担任‘操盘手’。”除了过度干预原有高管团队以及跨界无白酒经营经验等自身原因外，蔡学飞表示也不乏外部因素。
据悉，白酒投资历史上第一轮热潮开启于2000年之后，一直到2012年，这段期间被称作“白酒黄金十年”，大量资本涌入。上述维维股份、海航集团以及联想控股等多在2011年、2012年等“黄金十年”尾声时开展收购。
然而，维维股份等外资入局后不久，在2013年左右，塑化剂风波、“限酒令”“三公消费”限制等接踵而至，白酒行业在2013年整体迎来暴跌，持续多年销量处于低迷状态。之后，业外资本纷纷开始出售旗下白酒资产。
重蹈覆辙还是落地开花？
随着白酒估值越来越高，市场上对于业外资本投资白酒溢价较高风险的担忧也日渐显现，新入局的“复星系”等是否会重蹈覆辙？蔡学飞等多位业内人士向财联社记者表示，此轮白酒投资热潮不同于此前，在投资标的选择上更审慎，更理性。
记者注意到，在白酒行业集中度日益提高即“强者恒强”的背景下，白酒企业在产品、价格、营销模式以及核心市场份额等方面已展开全方位的竞争，资本的加持，无疑将促使实力酒企在提质、扩产能、技改投入、营销投入以及微生物研发投入等方面更具竞争力。
蔡学飞分析认为，不同于上轮白酒投资热潮中资本多看重房产等白酒载体，此轮资本更注重白酒与其旗下业务板块间的协同。据悉，豫园股份不只一次公开表示，收购白酒是围绕家庭快乐消费产业集团定位，在多个产业集群上形成良好协同效应。
不过，也有市场人士对财联社表示，日前白酒估值越来越高，业外资本此时入局可能有融资方面的考虑。也有市场人士基于当前高估值，业外资本是否会溢价过高存在风险产生一定担忧。朱丹蓬等认为，在业外资本布局白酒中，纯财务投资，不过度干预原有高管团队或成功的可能更高。
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