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据香港经济日报报道，券商麦格理昨发表研究报告，对电讯盈科（00008）前景提出三大疑问，指其核心盈利能力欠佳、投资现金流庞大，以及3亿美元债务于财务表内失踪，大削其目标价逾半至1.75元；盈科发言人罕有逐一反驳。
麦格理对盈科的评级及目标价属行内最悲观，据彭博数据，有预测目标价的7家券商中，范围由2.92元至3.8元，投资评级普遍属中性以上。
盈科昨日成交近1,900万元，收报3.13元，无升跌。撰写报告的麦格理电讯分析员苏慧晶，据彭博数据，最早于09年6月撰写盈科研究报告，此前一次变更投资评级为去年6月，由中性上调至跑赢大市。至昨日截稿前，苏慧晶未有回复电邮及电话的查询。
“失踪”债务 分列不同栏目
盈科上半年曾发行一项10年期债券，集资3亿美元。但麦格理指撇除旗下香港电讯（06823）及盈大地产（00432）的债务后，盈科余下债务为2.9亿元，此外未能发现盈科所发的3亿美元债券，于何处入帐。
盈科发言人引公司中期报告称，公司已多次披露有关发行3亿美元的债券，于列作集团的长期债款，刊于报告的第32页。
对比盈科年报及麦格理的报告，盈科所指的长期债款257.86亿元，列于“集团”一栏之下。但麦格理报告所指盈科的余下债务，却列于“公司”一栏下。
盈大回购 令资本开支大增
此外麦格理称，盈科声称资本开支以需求为主导，资本开支不会太大，却录得逾18亿元的投资现金流流出。该行又质疑，撇除电讯业务外盈科的盈利能力，指盈科的媒体及商业方案业务，主要依靠跟电讯业务的捆绑销售。
麦格理因盈科主业的上述不明朗因素，故把目标价由3.6元降至1.75元，投资评级亦由跑赢大市降至跑输大市。
盈科称，投资现金流增加，主因旗下盈大地产上半年曾作股份回购，整合帐目后方令金额增大。公司则引其中期业绩数据指，撇除电讯等业务的贡献，盈科业务亦贡献4,300万美元纯利。
