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中国移动(00941)将于本月16日,即下周四公布半年业绩,市场平均预测,中移动期内赚630.36亿元人民币(下同)(部分券商预测见下表),按年增长2.86%;单计第二财季赚352.37亿元,按年升2.37%;按季则升26.76%。
德银则估计,中移动中期盈利为636亿元,按年增3.78%;期内营业额2744亿元,略高于市场平均预测的2685亿元;单计第二财季,德银料,中移动赚358亿元,与市场平均预测的352.37亿元相若;期内营业额1469亿元,略多过市场平均预测的1413亿元。
由于竞争加剧,故多间券商均预期,中移动期内开支会大增。德银料,中移动要增加广告及宣传开支以吸引更多用户,该行估计,中移动今年的销售及宣传开支会由856亿元,增至873亿元,增幅为1.99%。
摩根士丹利相信,由于手机补贴额增加令毛利受压,故料中移动第二财季的盈利会令人失望,这主要因为中移动期内,增加了对低端用户的 TD-SCDMA(TD) 制式的手机补贴,以用尽其 3G 网络。
美银美林指,中移动今年的手机补贴为200亿元,据该行的渠道消息,中移动今年首5个月已用了当中的60%,故不少市场6月份要暂停手机补贴。
不过该行指,中移动 GSM 网络容量已达饱和点,相信有将 2G 客户转移至 3G 网的急切需要,预期这个转移会于下半年持续,从而支持全年有超过3000万部 TD 智能手机的销售,中移动一是增加手机补贴,若以更多 air-time 补贴,将会令营业额增长进一步减慢。
德银又预期,手机补贴及销售宣传开支大增,会令中移动的毛利因每月每户平均消费(ARPU)下跌而减少,料首财季 ARPU 按季会跌12%至65元,上半年则为68.7元,按年下跌1.9%。
另外,Jefferies 估计,中移动上半年营业额按年增长7.9%,盈利则升3.4%,主要来自持有约20%的浦东发展银行的贡献,该行又料,即将推出的 iPhone 5 不会在今年有 TDD-LTE、FDD-LTE 及 TD-SCDMA 版,又相信,中移动要到2014年初才推出 4G LTE 服务;要到2014年底或2015年初才会有大量 LTE 手机供应市场。
该行估计,中移动期内综合每月每户平均消费(Blended ARPU)为67.5元,按年下跌3.6%, EBITDA 利润率为49.2%,按年减少1.4个百分点,主要因为销售、产品及行政费和竞争压力增。
券商 中期盈利预测(亿元人民币) 按年升(%)
渣打 637.00 +3.94
德银 636.00 +3.78
大华继显 634.50 +3.54
Jefferies 634.00 +3.45
交银国际 630.00 +2.80
大摩 629.37 +2.70
美银美林 619.15 +1.03
