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最新消息:东方海外的2010年业绩令人鼓舞,其收益跃升39%至60亿美元,并由2009年的亏损4.02亿美元扭转至盈利18.67亿美元。连同建议派发的末期及特别股息每股0.23美元及2.093美元,全年每股股息总额为2.838美元,派息比率相当于95%。
分析及评论:倘撇除出售位于中国的大部份非核心物业资产而产生的特殊收益10.05亿美元,东方海外2010年基础盈利为8.62亿美元,且下半年的盈利较上半年增加一倍,超出我们预期。此基础业绩不仅从2009年的巨额亏损转亏为盈,而且打破于上一个十年,即2004年创下的6.71亿美元的纪录,原因来自金融海啸逐渐退却,带动全球集装箱航运业进入周期性复苏。于2010年,东方海外的货运量及平均运费分别按年跃升15%及28%,仅较2008年的水平分别低1个及4个百分点。
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该公司建议派发特别股息,是今次业绩公布中最大惊喜之处,亦表示公司把多余资金发还予股东。受惠于其基础业务所产生的强劲现金流,以及来自出售物业资产的所得款项,东方海外的财务状况由2009年底的净负债13.41亿美元扭转至2010年底的净现金11.89亿元。于派发末期及特别股息后,净负债将仍仅为2.65亿美元,净负债比率处于5%的低水平。
尽管油价仍对东方海外的盈利能力构成威胁,惟该公司实施减速航行以减少耗油量,或可舒缓油价上升的影响。全球集装箱船队的供应仍然稳定,加上货运量强劲增长,我们预期东方海外的核心集装商航运业务将保持坚稳。我们维持对该股的买入评级,目标价仍为100.00元,相当于市净率1.4倍及预计市盈率10倍。
分析员:曹福达
