腾讯 盈利强劲却股价重挫？-股票频道-金鱼财经网

证券市场周刊（记者 张潮宇）3月17日，腾讯公布了2010年第四季度以及全年的财报，奇怪的是，股价并没有随总营收以及净利润的强劲而一路高歌，相反，股价在开盘后一小时重挫8%。如此反差，或许与多家分析师的投资报告称腾讯“运营利润率低于预期”不无关系。

瑞士信贷16日晚间在腾讯公布2010年全年财报后发布投资报告称，腾讯2010财年第四季度每股基本盈利为人民币1.209元，环比增长3%，与彭博社所调查分析师预期的人民币1.21元一致，较瑞士信贷的预期低4.5%，主要是因为运营支出和税收支出高于预期。

上述投资报告还称，腾讯运营利润率由2010年Q3的51.0%降至48.0%，低于瑞士信贷预期的50.9%，主要是由于销售和营销开支较预期高47.2%。截至第四季度末，腾讯员工数量为10692人，环比增长4.2%，较我们的预期高4.2%。

高盛在财报公布后发布投资报告称，腾讯第四季度运营性利润率为48%，比预期低1.5%，净利润为22.01亿元人民币，环比增长2%、同比增长46%，较高盛预期和分析师平均预期分别低1.0%和1.6%。

高盛投资报告还认为，腾讯运营性利润低于预期一方面是由于向授权游戏的转型(互联网增值业务毛利率同比下降2.4%)，另一方面则是由于针对腾讯微博的营销支出(营销费用环比增长33%)。报告最后指出，2010年第四季度较低的毛利率表明，腾讯2011财年将面临利润率的压力。

对于腾讯微博等业务的营销支出，并没有结束的迹象。腾讯总裁刘炽平在财报公布后的电话会议中回答分析师问题时，就“2011年的成本”给出了几种可能性，首先，人力成本会增加，提供更有吸引力的薪资，以便吸引到更多的人才；其次，在微博、电子商务方面增加推广投入；最后，在节目内容组织方面，在微博和其他媒体类服务上增加内容的采购。

在电话会议中，刘炽平多次强调腾讯将重点加强开放平台的建设，并将“与合作者的分成列入业务成本。”同时表示，“我们主要靠合作伙伴开发的应用来获取收入，但今后的发展趋势是像Facebook那样，通过广告就可以让合作伙伴获得收入，当然，现在的中国市场还无法形成这样的模式。”即目前开放平台的运营正处于初级阶段，还不足以抵消近期大规模的成本支出。

由此，高盛分析师的对腾讯2011财年的利润率的谨慎态度还是有道理的。根据腾讯的财报，腾讯正在进入“新的投资周期”，在这一周期内腾讯的“盈利能力将受到影响”。尽管腾讯管理层习惯性地持保守态度，但随着新浪微博和人人网的兴起，腾讯的核心平台数年来仍首次面临威胁。

3月16日下午，腾讯公布2010年Q4以及2010年全年财报，2010年Q4 总收入为 55.242亿元，同比增长49.8%，环比增长5.7%；2010年总营收为196.46亿元，同比增长57.9%，年度盈利为81.152亿元，同比增长55.4%。

财报公布的最新平台数据为，即时通信服务活跃帐户数达到6.476亿，互联网增值服务付费注册帐户数为6570万， 移动及电信增值服务付费注册帐户数为2460万。