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收购价格1.25亿美元,相当于市盈率6.2倍,中交借机力拓海工板块
9月15日到16日,中交股份（01800.HK）宣布,在以1.25亿美元全资收购Friede Goldman United公司（下称“F G公司”）后,正式召开公司第一次董事会会议,讨论收购后的整合事宜。
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中交股份总经济师、董秘刘文生向《第一财经日报》透露:“收购后的新公司,董事会成员将全部由中交股份指派,成员构成包括中交股份、F G公司等高管。”
F G公司总部位于美国休斯敦,是全球著名的海上钻井平台设计公司,其半潜式钻井平台设计的市场份额为世界第一。2009年该公司销售收入约为5400万美元,净利润约为2000万美元。
买卖双方在收购谈判过程中曾有多轮博弈。
“我们最终的出价为1.25亿美元,相当于F G公司市盈率6.2倍。如果不是金融危机,我们不可能圆满完成这笔海外收购。”刘文生强调。
据卖方财务顾问的估值,F G公司总价值约为1.5亿美元至2.3亿美元之间。中交股份财务顾问美银美林在充分尽职调查的基础上,以国际通用的方法建立了估值模型,得出的估值范围在1.2亿到1.5亿美元之间。中交股份以下限1.2亿美元作为第二阶段的收购报价。随后,中交股份向卖方提交了投标函,提议以1.008亿美元收购F G共计84%的股权。
卖方回复称,中交股份的报价并未反映F G的真正价值,尤其是未完全考虑到两公司合并后将给中交股份带来的协同效应,要求中交股份的出价在1.55亿美元以上。
“对此,我们诚恳地表示,基于双方的良好沟通,在1.2亿美元的报价基础上增加500万美元,即1.25亿美元,这是我们的上限。卖方则表示会作出一定退让,但其最后底限是1.4亿美元,希望我们给予斟酌。由于双方再次陷入僵局,卖方财务顾问不得不将定价问题暂时搁置,并推后至第二轮谈判。”刘文生透露。
在双方的第二轮谈判中,中交股份仍坚持以1.25亿美元作为最终收购对价。美银美林人士对本报表示:“作为中交股份本次收购的财务顾问,我们的职责主要是,帮助收购方以最低的价格,实现这次收购。”
最终,在各方共同努力下,卖方接受了中交股份的出价。在最终谈判阶段,出于知识产权完整性等多方面的考虑,经协商中交股份购买了F G公司100%的股权。
刘文生表示:“本次收购,主要是基于集团的战略考虑。我们最大的担心不是资金,而是如何实现整合,留住人才。特别是对于跨国并购,人才的整合有效性最终要依靠公司制度和文化。我们希望通过良好的公司治理,激发F G公司管理层实施健康有效的运营管理,并充分发挥内部的业务协同效应。”
庞大的资产规模优势,以及央企的背景,成为本次收购中胜出美国、亚洲竞争对手的主要原因。
F G公司亚洲区副总裁孙阳向本报表示:“我们比较看好中交股份的国有背景、资产优势,以及中国巨大的市场。收购后的新公司,将能实现海工设备国产化,更大限度降低成本。”
刘文生表示:“装备制造业是中交股份的四大核心业务之一,也是公司产品结构调整的关键领域。该业务板块子公司为振华重工(600320,股吧)(600320.SH),目前正在向海上重型装备和大型钢构产品转型。F G公司的核心价值在于海上钻井平台等领域的自主知识产权体系,本次收购,F G公司的设计能力和技术资源,与振华重工的制造能力结合,将提升中交股份开拓海上重工市场的能力,实现业务转型,完善产业链。”
