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毛利比去年同期增长151%:公司公布了2010上半年业绩,绿城中国上半年实现收入38.7亿元(单位:人民币,下同),同比上升了99.5%,销售收入的增长主要来自本期交付物业单价的提升;实现毛利14.6亿元,同比增长151%;毛利率由29.4%升至36.8%,这主要归因于一线城市的高端物业占比较高;本公司股权应占溢利3.3亿元,同比上升了2.6%;每股盈利为0.2元,中期派息0.1元/股。
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前6月销售金额攀升至219亿元: 2010年上半年,集团在售项目68个,实现销售金额219亿元,同比增长4%,其中公寓占比78%,别墅占比15%,商业占比4%,车库和库房占比3%。销售均价增至18,447元/平方米,同比增长28%,其中公寓销售均价为17,467元/平方米,别墅销售均价为23,522元/平方。
谨慎扩充土地储备:上半年,公司通过招拍挂、股权收购等方式在山东、浙江和上海等地购入多幅地块,新增土地储备项目11个, 总占地面积为144万平方米,规划建筑面积为240万平方米,权益建筑面积为202万平方米,总地款为115亿元,平均楼面地价为4,822元/平方米。目前,公司土地储备项目共101个,总规划建筑面积为3,244万平方米,总可售面积为2,259万平方米,平均成本为4,474元/平方米。
积极拓展二、三线城市:公司在保持杭州及浙江的其他地区竞争优势(310368,基金吧)的同时,积极拓展二、三线城市的市场占有率,其中慈溪达到56%,海宁达到62%,舟山达到47%,济南全运村达到19%,集团将加强在山东和江苏的影响力。
财务可控:截止2010年6月底,公司的现金为84.7亿元,负债总额为868.1亿元,净资本负债比率由105.1%升至158.8%,主要系公司扩大规模,增加项目,但公司资金管理制度较为谨慎,拥有660亿元的银行授信额度,并与平安信托、中泰信托等信托公司合作,融资30亿元,能够支撑未来现金需求。
估值较低:按照市盈率预测,公司股价对应2010年的PE为9.4倍,低于平均水平。作为中国十大最具价值房地产品牌之一,公司的安全边际较高,并且作为具有独特盈利模式的公司,我们认为低估值时都是值得投资的。
(国元证券)
