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农业银行:县域金融仍大有可为-股票频道-金鱼财经网

[2021-01-28 08:37:24] 来源: 编辑:wangjia 点击量:
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导读: 2009年末,以资产计农行(601288)是中国第三大商业银行。“三农业务”是农行的特色,农行县域资产占全行的36.4%,在未来几年会继续提高。农行县域资产增速略快于全行,收入和盈利增速远高于全行;

2009年末,以资产计农行(601288)是中国第三大商业银行。“三农业务”是农行的特色,农行县域资产占全行的36.4%,在未来几年会继续提高。农行县域资产增速略快于全行,收入和盈利增速远高于全行;而资产质量与全行差距在缩小,但扣除信用成本后的存贷利率差低于全行。在内地,县域经济增速高于全国,但县域金融的发展滞后于经济的发展。大型商业银行在县域存贷款业务中占据主导,县域贷款中近60%集中于三大经济圈,但农行所占市场份额最高的地区在西部。农行在县域地区定位于受益于城镇化和工业化的对公客户,县市居民、个体商户、富裕农户等中高端个人客户,网点集中在城市和县城。根据县域业务中长期发展规划,近三年农行在农户贷款和农村基建贷款上将加大力度。

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从国际经验看,合作金融和多级法人控股是国际涉农银行的主流模式。合作金融是德国农村金融体系的主体;法国农贷银行采取的是自下而上逐级控股的多级法人结构;荷兰合作银行最显著的特点是央行和成员行的两级模式,全面参与到农业产业链条之中。从国际经验看,根据自下而上的共同需求,形成由拥有自主经营权的地方银行,组成联合实体,能够最大限度缩短经营链条,简化决策流程。农业金融要全面深入到农业产业链之中,涉农银行未必一定无法获得城市银行同等的盈利能力。

农行县域金融的业务链条,仍是按照总行-一级分行-二级分行-支行-网点的架构,层级较多,各分行的独立性仍较为有限;而且在一级法人体制下设立两个管理体系,也会加大管理成本。但合作金融和多级法人控股模式对农行来说不现实。农行已通过分类管理、转授权等方式缩短县域金融决策链条,但仍需继续完善。

“三农”金融的挑战在于,县域业务并非农行的专利,在经济发达的县域,竞争越来越激烈。城市金融的利润率已经步入中长期下行通道,县域金融必然成为下一轮银行竞争的新战场。农行必须牢牢把握在县域拥有的先发优势,完善“三农”金融经营机制,特别是在经济增速快和经济发达的县域,农行将有望通过新一轮机遇缩小与其它大行的差距。

如果农行能在一级法人制下,充分把握好县域支行灵活性与风险可控的平衡,县域金融仍大有可为,有望利用县域地区的先发优势,缩小与其它银行的差距。从未来2至3年来看,农行成长性好于其它大行,主要驱动因素包括资产扩张更快、息差有提升空间、费用率和信用成本有下降空间。我们预计农行2010年至2012年盈利增长分别为36.5%、32.5%、22.0%。合理动态PB在1.8至1.9倍,对应动态PE11.1至11.7倍,合理股价为3.59至3.79 港元,给予“中性”评级。

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