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和讯消息 近日,研祥智能（HK:8285）宣布已经向香港联交所递交申请,将其H股由创业板转至主板上市。
在细究其2009年年报后,有财务分析人士提出质疑:公司为何一边拥有9亿元定期存款,另一边却向银行借贷10亿元？
存款利率低于贷款利率,放着存款不用另去贷款,势必造成财务费用负担沉重。研祥智能财报显示,2009年公司的财务费用0.64亿元,而年度盈利只有0.62亿元。显然财务费用侵蚀了上市公司的利润。
那么公司为何要储备如此巨额的现金,且又大量向银行借贷呢？研祥智能上市办工作人员在回复和讯网提问时表示,董事长陈志列曾看过这样的财务质疑,并感谢投资者的关注,认为对于毫无依据的个人猜测,上市公司不用刻意解释或掩饰。
公司上市办负责人同时表示,公司曾就此类财务问题,向直接联系公司的投资者以及监管层面的询问给予了合理解释。
研祥智能“高现金高债务”
研祥智能2009年年报指出,集团资本负债率由08年的51%升至09年的53% ;截止到2009年12月31日止,集团的银行借款总额由2008年的7.8亿上升为2009年的约10.22亿元;集团的现金和银行结存由08年10.24亿元上升为13.17亿元。
（图表来源:研祥股份2009年年报,下同）
某财务领域的专业人士就以上财务数据指出,研祥智能2009年定期存款及现金及银行存款有13.17亿元,集团的银行负债也高达10.22亿元,资本负债率也达53%。公司具有“高现金、高负债”的特点,因此怀疑研祥智能或虚增资产,或隐瞒帐外债务。
这位财务专业人士认为,研祥智能有10亿元贷款（图25）,又存在9亿元不受限制的定期存款,一边要支付贷款利息,一边只能拿存款利息（前者高于后者）,“正常情况下这很吃亏（没有用存款还贷款,损失几千多万的财务利息费用,如下图）”。
他接着解释,发生这种情况企业一般是将定期存款用于质押去贷款,但研祥智能的定期存款又没有质押,因此9亿定期存款或有可能不存在,并怀疑公司有伪造、变造定期存款证明书,涉嫌虚构定期存款的可能。
2008年至2009年,研祥智能各年借款金额（图25）与定期存款（图24）相当,并且逐年增加,“因而不排除公司趁资金利率低,贷款宽松时,抓些资金在手里,以备信贷存款押给银行融资”,该财务专家如此说到。如果是这样,一般情况下公司将申请银行出具承兑汇票,对此公司须将对应的债务入账,即使是为关联方作担保,也要披露关联交易及或有事项,因此该财务专家怀疑公司存在帐外融资但没做相关披露,即公司隐瞒票据债务。
不过,有注册会计师不同意这样的猜测。在接受和讯网访问时,一位拥有10年以上上市公司审计经验的注册会计师认为,在当下监管环境下,“伪造、变造定期存款证明书,涉嫌虚构定期存款”的“小儿科”造假方式已经非常罕见。
真相到底是什么？显然,在掌握真相的上市公司不对外披露前,外界难以真正获悉。
分析师无法评论
计算机行业公司出现“高负债、高现金”情况是否合理？
长江证券(000783,股吧)计算机行业分析师马文先指出,国内A股的IT上市公司,资本负债率不应太高,30% 以内为正常;而现金比率要视收款能力而定,无特别标准。如果是重资产企业或特种计算机企业（如香港上市公司研祥智能）,应调研后再做评论。
中信建投吕江峰分析师也指出,软件类产品研制和开发的公司可能出现“高现金”情况,硬件类产品研制和开发的公司可能出现“高负债”情况。
研祥智能属于哪类IT企业？公司2009年报指出,其主营业务为从事嵌入式智能平台（APA）产品的研究、开发、制造及分销业务。APA（高端自动化）技术在IT产业技术链位居产业链上游,针对 APA 产业的发展趋势,集团将维持「硬件平台＋ 软件平台＋ 服务平台」而形成的解決方案提供商的发展模式。
