纸业股受惠内需增加 惟木浆价格高企或损盈利-股票频道-金鱼财经网

曾是基金宠儿的纸业股，长期卖点在于中国纸业求过于供，然而08 年金融海啸，供过于求情况导致纸品价格大幅下跌，需求下降，加上边际利润也因木浆及废纸成本上升，又未能实时转嫁消费者，而逐渐收窄。另外，当时企业于行业高峰期积极扩张，借贷增添新机组扩产，令负债比率超过80%，亦削弱纸业股吸引力。

随着内地经济复苏，工业和信息化部表示，去年中国造纸及纸制品业当月产值增幅明显，继续拉动了总体增长水平，使全年销售产值保证了平稳增长，出口降幅依然较大，行业不同产品产量有升有降，反映内地纸业仍处整固阶段。

香港瓦通纸业厂商会宣布，所有成员要求包装盒平均售价上调25%，实时生效。这是09 年12 月涨价20.0%之上，较去年12 月底公布上调20.0%为高。根据公告，牛皮纸和瓦楞塬纸本月售价已较09 年1 月增加55.0%及59.0%，至每吨4,000.0 元及3,650.0 元。连续的纸价上涨并没有给造纸企业带来太多惊喜，因为作为塬料的纸浆涨势更为迅勐。近日国际木浆价格上涨，源于占全球木浆产能8%的智利发生地震，导致353.0 万吨的纸浆产能需要暂时关闭，于短期供求出现失衡的情况下，纸浆价格短期回落机会不大，国际木浆价格攀升，带动近期国内浆价相应跟随，涨幅高达到每吨700-1,000 元人民币，而其替代品废纸的需求增加，价格上升，将对玖龙纸业(02689)及理文造纸(02314)的毛利率出现下调压力。

国家政策导致行业整合，对仍能生存的行业领导者的供求前景有利，行业领导者的定价能力仍强劲。纸板生产商受惠人民币升值，因接近所有销售均以人民币计，大部份成本及资本开支则以美元结算，有助提升企业纯利。

另外，早前广东省部份地方的政府官员表示，当地的制造业和商业组织人士计划于4 月提高最低工资标准，增幅介乎15.0-20.0%。内地厂商今年面对人民币升值及薪酬成本上升两大难题，若人民币延迟升值或升幅较预期温和，有利旗下产品出口，虽然提高最低工资，可望舒缓近期劳动力短缺的问题，但同时或会加重珠叁角地区出口的成本负担。

板块选股

玖龙纸业(02689)：公司上年度营业额及股东应占溢利分别下跌7.0%%及11.5%，期内整体毛利率亦由2008 年的20.4%下降至17.9%，乃由于产品售价下降，加上2009 年上半年塬材料价格一直维持相当高水平所致。公司早前发盈喜，预料09 年底止上半年度，从正常营运之综合纯利润按年录得重大增长，归因造纸行业复苏，及产品销量及售价大幅增加。经去年底配股后，负债比率已降至60.0%至70.0%，暂时无再集资需要。

理文造纸(02314)：公司上半年纯利升22%至8.17 亿元，惟集团持有的衍生财务工具公平值由盈转亏，录得2,466.0万元亏损。公司负债比率更由去年底的81.0%降至66.0%，未来冀进一步降至50.0%。环境改善，集团决定将已停建两部造纸机重新装置，预计全年销售可达380.0 万吨，集团亦计划恢复越南木浆及纸张工厂兴建工程。