中海发展发30亿中票-股票频道-金鱼财经网

7月27日，中海发展股份有限公司（1138.HK，下简“中海发展(600026,股吧)”）宣布将启动第一期30亿元中期票据发行。该公司此前已向中国银行间市场交易商协会递交发行不超过50亿元中期票据的申请，今年6月获得通过。

本次中票评级机构为穆迪旗下中诚信国际信用评级有限责任公司（下称“中诚信国际”）。据悉，本期中票期限五年，发行对象为全国银行间债券市场的机构投资者，发售方式为簿记建档、集中配售，票面利率由簿记建档结果确定，采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本。

中诚信国际透露，本期中票的募集资金将用于支付船舶建造款项。

毛利受压

目前航运业仍处低迷期，中海发展此时募集30亿，是否有扩张运力的打算？据中诚信国际的信用评级报告，今年中海发展将新增运力272万载重吨，实际投入运力将达到840万载重吨，同比增长10.8%。

“支付船舶建造款项可能是此前订单的持续支付，包括发行票据融资在内的财务费用，在新船交付当年会被算作新船费用资本化计入成本，如果这些船舶在今年投入运营，则可能会对今年毛利率造成压力。”大华证券研究航运业的分析师郑碧海接受本报采访时称，COA（包运）合同量价齐跌，是影响航运业营业收入与毛利率的重要原因。

中诚信国际报告中也指，2009年国内沿海散货COA合同量价齐跌应引起注意。“截至3月10日，中海发展今年年度COA合同已签署合同运量总计5865万吨，同比下降36.41%，约占2008年度沿海散货运输总量的67.7%，合同平均运价较2008年度同比下调约39.2%。运价的大幅下降将使公司的营业收入与毛利率有所降低。”

郑碧海也告诉记者，沿海运费与国际油运的价格都有探底回升的趋势，下半年应该不会再出现运费大幅下滑，但远洋航运业的总体不景气使得公司业务不确定性增加，仍值得关注。

中诚信国际也表示，航运业仍处低迷状态值得关注，并预计未来两年航运仍将处于低潮。

中票评级AAA

在上述背景下，中海发展发行30亿元中票的信用评级是否可能受累？

中诚信国际方面接受本报记者采访时称，综合考量中海发展的行业地位、现金流以及盈力能力与大货主的关系等因素，认定中海发展中票信用评级仍为安全性极强、信用风险极低的AAA评级。

“中海发展是沿海煤炭与油品运输的最大运营商。公司拥有干散货船队运力398.07万载重吨，油轮船队运力362.23万载重吨，在沿海干散货、原油航运市场份额居行业首位，且在进口原油海运市场也处领先地位，这是优势。”中诚信国际称。

此外，“中海发展通过与宝钢、中石化等大型货主签订长期包运合同的方式，2008年COA合同运量占比超过90%，较好保证了经营的稳定性。公司还与神华、华能国际(600011,股吧)、上海电力(600021,股吧)等成立合资公司，有利于保障运量和运价的相对稳定”。中诚信国际称，中海发展的干散货与油品业务、内贸与外贸业务兼营的多元化业务结构，使其具有较强抗周期能力。加之中海发展有很强的盈利能力及很小的债务压力，因此票据信用评级方面很占优势。

2008年，中海发展资产负债率与总资本化比率分别为28%与23.04%，在行业内处于较低水平。