中国平安：收购深发展有望一箭双雕 买入-股票频道-金鱼财经网

中国平安于09 年6 月12 日晚发布公告，中国平安旗下平安人寿将参与认购深圳发展银行定向增发的至少3.70 亿股但不超过5.85 亿股的新股，并将于2010 年年底前收购目前深发展第一大股东新桥投资所持有的5.2 亿股深发展（增发前16.76%的股份）。两项交易完成之后，中国平安将成为深发展第一大股东，拥有深发展接近30％的股份。我们认为中国平安收购深发展将有利于公司的长远发展，维持公司“买入”评级。

同时增强银行及保险业务，一箭双雕 我们认为此次交易将直接增强中国平安的银行业务，完善中国平安的综合金融服务平台。另外，银行业务的增强还将有助于保险业务的增长，有效抵御“允许银行参股保险”新政对公司保险业务的潜在冲击。中国平安目前的银保比例明显比主要中资保险公司低，收购深发展之后，我们预计未来此比例将上升至30％甚至40％以上，这将成为未来保费的有力增长点。

增发价格合理 中国平安参与深发展此次增发的价格相当于深发展3.3 倍的市净率，虽然此价格比A 股银行业平均市净率高出约30%，但考虑到此次交易的战略意义，我们认为此增发价格仍属合理。和其它大多数的中资保险公司一样，中国平安在08 年底09 年初错过了A 股最好的抄底时机，参与深发展的增发短期内可以看成是增大权益类投资，我们认为目前这个时点增加股权投资还不算太晚。

股权投资收益仍是关键,维持“买入”评级 从直接的利润贡献来看，保险业务的投资收益，尤其是权益类的投资收益，在未来若干年仍将是中国平安的支柱。我们预计参与深发展增发完成之后中国平安于09 年底的权益类投资比例将上升至13.5%以上，此比例将位居主要中资保险公司前列。中国平安将直接受益下一轮牛市，我们维持公司“买入”评级，并将平安H 股目标价由60 港元提升至80 港元。