李宁：继续保持稳定增长态势 优于大市-股票频道-金鱼财经网

5 月23 日李宁有限公司(“李宁”或者“公司”)和国家羽毛球队正式签约，取代YONEX 品牌成为国家羽毛球队指定装备赞助商。今后国家羽毛球队参加训练和比赛的全套装备将由李宁公司负责提供，设计，研发和生产。近期在广州举行的李宁?2009 年苏迪曼杯世界羽毛球混合团体锦标赛是公司赞助赛事之一，也是公司首次将李宁牌羽毛球产品推向市场。未来羽毛球运动将成为公司品牌DNA 和“标杆项目”。

战略布局的重要拐点 羽毛球是中国第二大受欢迎的运动，市场每年以双位数字增长，参与运动人数超过2.5 亿，年销售额可达几十亿元。公司认为未来羽毛球市场发展的潜力是巨大，并希望通过运动设备带动鞋和服装产品的销售，通过羽毛球运动推动其他产品品类的市场认可度。

以羽毛球为起点，占据市场，占领中国，进军国际。

Q4 订货会订单总额同比增长14.5% 服装和鞋订单额同比分别增长24%和5%。服装增幅大于鞋子，(1)主推产品 “inner shine”系列在市场上反应良好；(2) 09 年公司运动服设计比以前要求更时尚。公司延续Q3 订货会的价格策略，认为只要品牌有继续提升的空间，产品单价也会不断提高，加强产品质量和性价比，从而增加消费者品牌的忠诚度及认可度。

3-4 月同店销售增长回稳 1-4 月份同店销售增长为个位数增长。1-2 月份的同店销售增长为双位数，3 月份同店销售为负增长，而4 月份同店销售好于3 月数据，呈现稳定趋势。

维持“优于大市”评级 我们维持对公司09年的盈利预测，全年销售和盈利分别增长为25.1%和16.8%。我们长期看好公司未来的发展和在业内的龙头地位，但是基于对业内愈演愈烈竞争的判断，和公司新业务的不确定性，我们给予公司“优于大市”的评级。基于0.87倍的PEG或22倍的PE，给予一年的目标价20.00港元。

风险提示 我们根据订货会订单增长率与公司月度股价的拟合图，认为短期股价上涨空间不大，股价下行压力重。建议持有股票的投资者短期可获利回吐，长期看好公司发展。

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