首创置业:估值水平仍具上调空间 买入-股票频道-金鱼财经网

首创置业股份有限公司（下称首创置业或公司）今年4月份录得物业签约销售面积11.4万平方米，折合签约销售额11.3亿元（人民币，下同），环比3月份提高24%。今年前4个月，公司已实现物业签约销售面积及签约销售额28.1万平方米及25.4亿元，分别较去年同期大幅增长2.7倍及2倍。虽然5月份房市的成交量有所回落，但一线城市及区域性经济发达地区的中高端住房需求依然强劲。5月16日，公司分别在北京、天津、成都同时开启3个住宅项目的销售，并录得喜人的销售业绩。开盘首日，三个项目共实现签约销售额5.9亿元人民币，签约物业销售面积占总建筑面积的比例已超过50%。

物业销售前景依然乐观 我们对公司今年后8 个月的物业销售状况依然充满信心，因为其年内计划投入销售的项目仍主要集中在北京、天津、成都等房市回暖预期较强的城市。公司仅在今年2 季度就可将7 个住宅项目及1 个写字楼项目投入销售及租赁，涉及总楼面面积33.5 万平方米。但考虑到公司对其年内可销售项目的权益持有比例为50%-55%左右，部分项目的销售业绩又可能需要在2010 年度确认，故我们预计公司今年可确认的物业销售面积大概为55 万平方米，同比提高近63%。

销售均价或将上调，物业销售利润率将显著回升 我们认为公司今年的物业销售均价亦可能在北京、天津等地中高端住宅项目销售的带动下出现4%左右的上涨，我们预计其今年全年的确认物业销售销售额将超过其目前制定的09 年度销售目标约8%至65 亿元。此外，公司今年可用于销售的项目之土地成本相对较低（大部分为其07 年前购入的土地）、项目性质又以中高档住宅为主，因此我们预计公司今年的物业销售利润率亦将较去年显著回升。

房市复苏迹象愈加明朗，资产市值已具备调高预期 随着中国各主要城市房市的逐步复苏、公司财务及盈利状况的显著改善，其资产的市值亦存在较大的上调空间。我们此次将公司09 年度的每股净资产值预测由4.00 港元大幅上调33%至5.30 港元。

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