世茂房地产:物业销售业绩持续向好 优于大市-股票频道-金鱼财经网

在近期房地产市场成交量显著回暖、信贷规模持续扩张的带动下，中资地产股的估值水平自09 年初以来普遍出现了大幅上涨。其中以世茂房地产控股有限公司（下称世茂房地产或公司）等前期负债压力较大、盈利下降幅度较高的内房股的反弹幅度最为突出。2008 年，受房市销售量持续萎缩的影响，世茂房地产的资产周转率出现了较大的下滑。与此同时，央行从紧的信贷政策亦加剧了公司的资本流动性及偿债压力。为稳定房屋售价、削减房屋销售所产生的各项成本，公司在08 年度推迟了部分竣工物业的销售，这导致其08 年度的营业额下降22%至72 亿元（人民币元，下同）。此外，由于房市的持续低迷，公司旗下的投资物业亦在年内产生了1.2 亿元的公允价值亏损。受此影响，公司的净利润在08 年度大幅下挫79.4%至8.4 亿元。

09 年度可售物业面积预计将超过300 万平方米 08 年度公司共竣工物业面积180 万平方米，其中可用作销售之竣工面积126.6 万平方米，年内确认销售面积为68.9 万平方米。公司计划在09 年度落成154.6 万平方米的物业，加之其08 年底约150 万平方米的库存竣工物业面积，其09 年度可出售的物业面积将超过300 万平方米，若结合我们对其09 年度9,400-9,500 元/平方米的物业销售均价预测，其09 年可供出售物业的市场价值大概为285-290 亿元。

物业销售业绩持续向好 09 年1 季度，公司共实现房屋签约销售额45.5亿元，较08 年同期大幅提高3.5 倍。进入4 月份以来，公司的物业销售状况继续保持强劲的增长，单月签约销售额高达14.5 亿元。目前公司已锁定房屋签约销售额近66 亿元，相对其09 年全年150 亿元的物业合约销售额目标的完成率已达到44%。我们认为在宽松的信贷政策刺激下，我国的有效购房需求仍有较大的释放空间、房屋成交量有望在年内继续维持在相对较高水平，而这或将促使公司在本年度加快存货周转速度、提升合约销售额的确认比例。我们预计公司今年的物业合约销售额及确认物业销售额将分别达到184 亿元及162 亿元，相比08 年将大幅提升53%及160%。

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