郭令灿玩“魔鬼合约” 国浩自营半年亏31亿-股票频道-金鱼财经网

花旗集团指出，国浩集团持有大量的累计股票期权，保守估计下半年将再亏11亿港元，预计全年自营投资亏损将达40亿港元。

证券市场的牛熊轮回不仅关乎散户的钱袋子，也会直接影响到上市公司的业绩表现。马来西亚富豪郭令灿旗下国浩集团（00053，HK）近日宣布，因金融市场波动对公司自营投资业务产生负面影响，公司在截至2008年12月31日的6个月内自营投资巨亏31亿港元，拖累公司中期业绩净亏损25.05亿港元，上年同期该公司净赚10.21亿港元。

自营投资巨亏31亿港元

国浩集团是一家投资控股公司，主要业务包括自营投资、物业发展及投资、酒店休闲业务以及金融服务。中报显示，国浩集团期内的自营投资业务净亏损31.08亿港元，在截至2007年12月底的6个月，该公司的自营业务曾贡献7.96亿港元的利润。

据国浩集团披露，2008年6月至12月，公司已变现金融资产收益约为6100万港元，而未变现金融资产亏损则达到10.81亿港元。另外，该公司策略性投资的股票衍生金融工具已变现及未变现亏损分别为8400万港元及3.22亿港元。除此之外，国浩集团的外汇汇兑已变现及未变现亏损也分别达到5.93亿港元及13.46亿港元。公司解释，汇兑损失主要是由于期内美元相对其他货币迅速升值，令该公司的外币存款产生汇兑亏损。

而除了自营投资外，国浩集团其余业务均实现盈利，其中酒店及博彩业贡献了2.59亿港元的利润。若撇除该公司主营的自营投资，国浩集团中期净利润为5.7亿港元。尽管其他业务仍维持盈利，但与上年同期相比都已是大打折扣。首先，国浩集团的整体收入较上年同期减少了23%至45亿港元。其中，自营投资减少了5.05亿港元（跌幅53%），物业发展收入缩减了4.24亿港元（跌幅15%），另外酒店及博彩业收入同样缩水3.48港元 （跌幅18%）。

持有大量累计股票期权合约

与很多投资类上市公司一样，我们也在国浩集团的中报中发现了有“魔鬼合约”之称的Accumu－lator（累计股票期权）的身影。

中报称，“公司已经订立远期协议，按照固定价格购买若干上市股票投资。根据该等协议，当市价上升至预先设定的水平，公司的购买合约就会终止。”显然，国浩集团的这段文字正是对Accumulator类型产品特性的描述。国浩集团披露，截至2008年12月31日，公司未到期的远期股票购买合约的名义金额为11亿港元。

“很多香港上市公司都涉足Accumulator产品，更别说主营投资的国浩集团”，追踪国浩集团的港股分析师对此表示。如此大规模的股票购买合约也引起花旗集团的关注。花旗集团分析师在其最新的研究报告中直言，“我们保守估计国浩集团下半财年将再亏11亿港元，这主要考虑到该公司持有大量的Accumula－tor。此外，我们还预计该公司全年度的自营投资业务的亏损将升至40亿港元。”

坚持派息挽救市场人气

尽管国浩集团的大幅亏损令人吃惊，不过该公司坚持派息的做法还是引来市场舆论的支持，公司股价昨日仅微跌0.4%，收报47港元。国浩集团计划每股派息0.50港元，较上年同期的每股1港元削减50%。分析师指出，在2008年以前的财政年度，国浩集团一直保持着良好的盈利记录和派息记录。此外，该公司另外一大特色是拥有大量现金。

花旗集团报告显示，尽管国浩集团手头现金从2008年6月的260亿港元降至200亿港元水平，但仍相当于每股60港元，该行也因此将国浩集团的目标价定在60港元。花旗称，国浩集团现金持有量的下跌主要是由于该公司期内自营投资失利以及入股东亚银行（00023，HK）。

公开资料显示，郭令灿于1月22日在场内以1222万港元买入80万股东亚银行股票，令其持有的东亚银行股票数目增至8399.62万股。若以昨日收盘价计算，郭令灿所持东亚银行市值约13.88亿港元。花旗集团称，“国浩集团选择了一个绝好时机投资东亚银行，不排除该公司会进一步增持。”