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中国光大控股（0165.HK）是一家成立于香港的从事多项金融业务的红筹公司，公司的控股股东是有强大背景的中国光大集团。光大控股以其独特的红筹身份，成为目前香港为数寥寥的可以横跨两地、全方位从事金融业务的公司。
公司在香港拓展业务时较香港本地券商优势凸显， 公司同时还持有中国光大银行6.2%和光大证券39.3%的股份。在香港注册成立的中国光大集团有限公司为公司之最终控股公司。
香港本地业务稳健
光大控股在香港拓展业务时优势凸显———公司除了有一支专业的香港团队负责经营管理，独特的中资背景和对内地企业较外资或港资有更深入了解，又为公司提供开拓内地市场的巨大便利；另外凭借光大控股在内地的网络及品牌效应，旗下投资基金更容易找到回报理想的项目。
以保荐业务为例，集团自2003年起为内地企业提供到香港上市服务，包括紫金矿业（2899 HK）、安瑞科集团（3899 HK）、南粤物流（3399 HK）以及鸿隆控股（1383 HK）等。
随着内地金融业的加快开放，QDII的进一步开展和直通车业务的可能开展，公司将能充分利用在内地光大证券和光大银行的广阔网络，配合现有的投资银行和经纪业务，实现稳健及平衡的发展。
参股公司将上市
光大证券股份有限公司已经于2007年8月27日召开了股东大会，审议并通过了首次公开发行股票并上市的议案。光大证券将透过首次公开发行股票形式发行不超过5.2亿股A股并在上海证券交易所上市，光大控股目前持有光大证券约39.31%权益。
中国光大银行于2007年8月15日召开了董事会会议，会议审议通过了关于中央汇金投资有限责任公司对中国光大银行投资入股的议案。光大控股目前持有光大银行约21.39%权益，如果汇金注资完成后，公司持有光大银行的权益将被稀释至6.2％。
直投业务硕果累累
光大控股2007年的直投业务硕果累累，旗下的中国特别机会基金从事的八个投资项目中有三个项目成功上市，其中金风科技在中国A股上市，中国高速传动和阳光纸业在香港上市。
按照2007年12月31日之市场收市价估计，扣除各附属公司之少数股东权益后，估计公司于2007年内“投资重估储备”及“未实现收益”之实际增长约分别为25亿港元及3亿港元。公司仅在金风科技的获利（以2008年3月17日股价计）就接近30亿元人民币，虽然其中2200万股由于限售期的因素要到2008年底才可以抛售，但我们认为金风科技这样一个在中国风电领域的龙头公司，它未来股价的上升空间还相当巨大。因此，我们认为如果光大控股在未来三年（2008-2010）将2200万股金风科技全部抛售，除去投资成本和税项等因素，光大控股的获利将在20-40亿元人民币，折合每股1.5-2.5港元。
安全边际较高
光大控股目前的股价在12港元左右，与我们用相对保守的估值假设得出的每股23.4港元存在50％左右的差价，我们认为光大控股目前的股价存在低估，只要光大证券2008年能在国内A股上市，这部分股权的价值就超过12港元，就算其它香港业务、光大银行和战略投资的价值为零，光大控股目前12港元的市场价格也有坚实的支撑。
因此，我们认为光大控股在目前疲弱的市场中是难得的一个安全边际高的个股。如果未来市场继续下跌，它在众多券商股中将会相对抗跌，如果未来市场上涨，我们认为它的涨幅将远远超过指数。因此光大控股将是港股券商股中能攻能守的一个非常良好的投资标的。
(招商证券)
