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哔哩哔哩即将登陆纳斯达克：游戏业务营收占比超八成
提供者 Investing.com (李英维/Investing.com ) | 2018年3月26日 15:59
Investing.com - 本周美股市场即将迎来两家中国视频网站，分别是爱奇艺和哔哩哔哩。其中，哔哩哔哩计划于3月27日在纳斯达克挂牌交易，股票代码 BILI .
根据公司此前更新的招股书显示，哔哩哔哩已申请IPO发行4200万美国存托证券(ADS)，将上市地点从纽约证券交易所变更至了纳斯达克，预计发行区间10.50-12.50美元/ADS，相当于融资规模4.41亿到5.25亿美元。加上承销商执行的超额配售部分，B站通过首次公开招股最大募资额将达到6.0375亿美元，超过了首次提交的招股书文件中所说的拟募资4亿美元。
而在股权结构上，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿持股21.5%，为第一大股东；创始人兼总裁徐逸占股13.1%；副董事长兼COO李旎占股3.7%；在主要机构投资者中，华人文化 (CMC)持股12.8%，位列第一，正心谷创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君联资本(5.9%)、腾讯公司(5.2%)分列二至五位。
新一代互联网用户对于哔哩哔哩可能一点儿也不陌生，粉丝们通常称之为 B站 。2009年6月建立之初，是弹幕视频网站AcFun（简称 A站 ）粉丝徐逸建的 备胎 网站，随后发展为中国领先年轻一代网络娱乐的标志性品牌。
从建站至今，8年的时间内（截至2017年四季度），网站的用户数量逐步大幅累计，并且呈现用户粘度极高的特点。根据公司的招股说明书显示，2017年第四季度，公司的月活跃用户（MAU）平均为7180万，比2016年同期的4940万增加了45.3%。2017年，公司每设备的月平均访问时间与访问次数居在线视频平台第一位，而且，手机APP上每名活跃用户的平均每日时间为76.3分钟。
公司所在行业保持高速增长态势值得关注的是，根据QuestMobile的数据，截至2017年12月31日，公司在平均每设备每月用户花费时间与访问次数居在线视频平台第一。同时公司大约81.7%用户是Z世代，即1990年至2009年在中国出生的用户，用户整体年轻化。
除了年轻化的用户群体，哔哩哔哩所处的在线娱乐行业高速增长也是公司后市增长的强有力保障。根据艾瑞咨询的报告，2016年该产业市场规模达到2058亿元人民币，预计到2021年将增长28.6%，达到7527亿元人民币。而这之中，中国新生一代是关键驱动力之一，2016年Z世代人口达到3.28亿，而他们对在线娱乐产业的贡献度从2014年的45.8%提升到2017年的54.8%，在2020年预计将达到62.1%。
同时，截至2017年12月31日，中国拥有全球最大的互联网和移动互联网用户群，拥有约7.65亿互联网用户，其中包括7.52亿移动互联网用户。
根据艾瑞咨询的报告，2016年中国在线视频市场规模为621亿元人民币，预计2021年将达到2249亿元人民币，年平均增速达29.3%。Z世代对该市场的贡献从2014年的35.2%增长到2017年的46.5%，预计到2020年将增长到66.6%。
中国的在线视频平台主要通过广告获取利润，随着越来越多的用户愿意为优质内容和服务付费，这些平台也会开始通过会员服务与内容收费来获取收益。就哔哩哔哩而言，目前公司的广告业务起步较晚，预计后期该业务的业绩增长值得期待。
中国的网络广告市场快速增长，预计将继续保持增长势头。中国在线视频广告市场规模2016年为306亿人民币，预计2021年规模将达1120亿元，年增长率约29.6%。与传统媒体相比，互联网视频广告的个性化定制特点使其越来越受到广告商的欢迎。另外，视频平台占中国广告市场总规模的比例已从2012年的1.4%增加到2016年的5.0%，预计到2022年将进一步增长至9.6%。
游戏业务营收占比达八成目前哔哩哔哩的主营业务主要包括视频PUG videos（Professional User Generated Video）、直播以及手机游戏等方面。
其中，手机游戏业务是公司业绩增长的主要驱动力，游戏业务为公司高效变现方式，基于流量的直播、广告业务未来变现潜力同样巨大。从公司发布的报告来看，游戏业务2017年营收占比83.4%，实现营业收入20.58亿人民币，较2016的3.42亿，同比增长500%。但是，细分项目来看，只有19%的游戏业务增长来自于2017年以来推出的新游戏，其他超过80%的增长都来自2017年以前推出的游戏。
后市，随着移动技术的快速发展，以及用户对碎片化时间利用需求的日益增长，移动游戏的增速已经超过桌面端的单机与网络游戏。根据艾瑞咨询报告，2016年中国移动市场规模达1023亿元人民币，预计2021将达到3045亿元人民币，年增长率达24.4%。Z世代对手机游戏市场的贡献度从2014年的56.0%增长到2017年的63.8%，预计2020年将进一步增长到65.7%。据统计Z世代每天花在手机游戏上的时间平均达到0.9个小时。其中，动漫移动游戏的市场规模2016年达68亿元人民币，预计到2021年将达到375亿元人民币，年增长率达40.8%。截止至2016年，中国动漫主题手机游戏市场拥有4200万名玩家，预计2017年将增加到6200万。
目前来看，2017年总营收24.68亿元，同比16年的5.23亿，同比增长372%。其中游戏收入达到20.58亿元，占比从15年至17年分别为65.7%、65.4%、83.4%；在线广告收入17年为1.59亿元，同比增长162%；主播业务收入1.76%，同比增长122%。
直播业务营收增长翻一番 后市竞争加剧直播业务在2017年实现营收为1.76亿元，同比增长122%，占营业收入的7.1%。广告业务2017年实现营收1.59亿元，同比增长162%，营收占比为6.5%。
根据公司的招股说明书显示，2016年中国的直播市场规模达233亿元人民币，用户规模达3.44亿，预计到2021年市场规模将达到1137亿元人民币，年增长率达37.4%。Z世代对直播市场的贡献从2014年的22.2%提升到2017年的37.7%，预计到2020年将达到45.5%。当前直播市场竞争加剧，不同平台的内容日趋同质化。
在这一背景下，如哔哩哔哩一类以用户为中心的直播平台更能得到用户的支持，以用户生成内容为核心，利用其庞大内容基础，提供差异化服务，总体上优于竞争对手。在线直播的主要盈利模式是受众付费形式，用户可以购买虚拟物品参与直播，并将其赠送给主播，以支持主播的内容。直播平台通常会抽取一定比例的佣金。
值得注意的是，哔哩哔哩并没有摆脱目前中国大部分视频网站都面临的窘境，即迟迟无法扭亏盈利的困境。公司的业绩从2015-2017年，净利润分别为-2.72亿元、-5.45亿元、-1.01亿元，三年净亏损率为-208%、-104%、-4.1%。不过总体而言，亏损率在持续收窄。未来，哔哩哔哩除了目前盈利能力已经较好的游戏业务以外，还看好近年来公司保持高速增长的直播业务，以及PUG视频、短视频业务的增长。
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