宁德时代IPO“缩量发行”意味着什么？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200223135 宁德时代IPO 缩量发行 意味着什么？ 提供者 皮海洲  | 2018年5月27日 20:30

5月18日，星期五，当晚，证监会依例下发了每个周末核准的IPO公司批文。5月18日证监会共核准了两家企业的首发申请，其中上交所一家为绿色动力环保集团股份有限公司，深交所创业板一家为宁德时代新能源科技股份有限公司。两家企业筹资总额不超过60亿元。

在上述两家公司中，创业板的宁德时代也就是受到市场极大关注并创下24天最快过会纪录的独角兽公司。也正因如此，宁德时代IPO批文的下发，又再一次成为市场关注的一个焦点。在证监会下发的IPO批文中，包括宁德时代在内，两家企业的募资总额不超过60亿元，这就意味着宁德时代的募资小于60亿元，而宁德时代此前计划募资规模为131.2亿元，这意味着宁德时代的募资缩水了5成以上，或接近于6成。这个缩水规模与此前另一家独角兽企业药明康德大致接近。

实际上IPO公司的募资规模大幅缩水在近年的A股市场已经表现为一种 常态化 了，这原本也不值得市场予以更多的关注。而宁德时代的募资规模大幅缩水之所以令人关注，显然是因为一周前富士康的IPO批文获准下发的缘故。在证监会下发的富士康IPO批文中，破例没有核定募资规模，而在随后发布的富士康招股说明书中，富士康募资投向项目对资金的需求，仍然没有作出任何的改变，募资项目的资金需求仍然保持在273亿元。而为了减少富士康的巨额募资对市场的冲击，富士康采取了 战略配售 锁定发行 的方式，将19.7亿首发规模中的12.67亿股予以锁定，占发行额度的64.31%，从而使得首发上市流通的规模降到了7.03亿股。

尤其重要的是，富士康这种 锁定发行 获得了某些市场人士的好评，认为此举减轻了IPO融资对市场的冲击，是为CDR试水，为大型独角兽回归提供标杆。也正因如此，在富士康之后，是否还有IPO公司采取富士康这种 锁定发行 的方式尤其引人关注。而宁德时代虽然不是大型独角兽，但其131.2亿元的募资计划仍然对市场有不小的压力，因此，宁德时代会否采取 富士康式 的发股方式无疑令人关注。

但从证监会5月18日下发的IPO批文来看，宁德时代显然没有采取 富士康式 的发股方式，而是仍然采取近年来在A股市场已经常态化了的 缩量发行 的发股方式。这一点，对于新股发行方式的走向非常重要。此举在很大程度上表明， 锁定发行 是为富士康量身定制的，只是一种个案，而不并适用于其他的公司。毕竟富士康上市的意义与其他公司有着很大的不同，所以在康士富IPO的过程中，监管部门对其 特事特办 。实际上，富士康的 锁定发行 是不宜推广的，毕竟它又增加了A股市场的限售股问题，是与 全流通 的大背景背道而驰的。所以这种发股方式只能 特事特办 ，而不具备普遍意义。

相反，宁德时代此次选择的 缩量发行 或 缩水发行 ，在当前的A股市场是具有积极意义的，同时也是具有普遍性意义的。

首先，虽然 缩量发行 与 锁定发行 一样，都是有利于减缓IPO对市场的冲击，但 缩量发行 较之于 锁定发行 来说，有着太明显的优势，不存在 锁定发行 的诸多问题。比如，并没有增加限售股问题，也没有向战略投资者进行利益倾斜进而损害中小投资者利益；同时， 缩量发行 实实在在地压缩了IPO公司的募资额度，节省了股市的资金资源，有利于减缓IPO对股市的抽血作用。

其次， 缩量发行 避免IPO公司把股市当提款机，一味到股市上来圈钱。一直以来，A股市场被称为是圈钱市，企业上市通常都是狮子大开口，仿佛股市的钱不圈白不圈。不少公司甚至编造项目来扩大融资，以期达到多圈钱的目的。因此，证监会对IPO公司的募资从严把控，采取 缩量发行 ，这对于IPO公司圈钱的做法是一种抑制。

其三， 缩量发行 有利于提高募资的使用效率。从之前上市公司的募资情况来看，因为一些公司把募资当成了圈钱，因此在融资时狮子大开口，融入了大量的募资，但资金融进来后，却又没有合适的项目投入，从而造成募资的大量闲置，最后大量的募资转化为企业的流动资金，而企业的流动资金又被用于投资理财。因此， 缩量发行 有利于提高募资的使用效率，将资金用在刀刃上。

其四， 缩量发行 可以让有限的股市资源服务更多的IPO公司，让股市更好地服务实体经济。以宁德时代为例，原计划募资131.2亿元，在募资大幅缩水后，一家公司的募资计划，可以供同等规模的企业2~3家来融资，如果是募资规模在10亿元以下的企业，那更可以多满足7家~8家企业的需求，因此， 缩量发行 能更好地服务实体经济的发展。特别是A股市场，有大量的企业还在等着排队上市，因此， 缩量发行 也是更具A股市场特色的发股方式，也更符合中国的国情。

也正因如此，宁德时代选择 缩量发行 的发股方式表明， 缩量发行 才是更适合A股市场的发股方式，在现阶段，A股市场有必要在 缩量发行 这一正确的道路上走下去，而不要被富士康的 锁定发行 迷乱了眼睛。

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