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芯片股仍然逃不出周期性的 魔咒 ：行业整体繁荣期已过
提供者 Investing.com (英为财情Investing.com ) | 2018年9月13日 17:50
英为财情Investing.com - 继摩根士丹利之后，高盛也在本周三对半导体行业发出了警告，称芯片行业的供应及定价问题在进入2019年之前有可能进一步恶化，下调了美光科技公司 (NASDAQ:MU)、西部数据公司 (NASDAQ:WDC)等芯片制造商以及林氏研究公司等芯片设备商的目标股价。
除了大摩和高盛，CLSA、Stifel等分析师也纷纷指出芯片价格下滑、库存水平上升、高增长领域（数据中心服务、汽车和工业）需求增速放缓等迹象。在供不应求的局面已持续两年之后，这些都表明芯片股可能已经接近行业周期后期。
芯片设备商暗示行业资本支出减少芯片行业以其 繁荣-衰退 之间的周期性特征而知名。在某几年内，该行业整体利润上涨；但再接下来几来，这个行业又会变得无利可图。有三个因素引发了周期性特征的出现：资本支出的变化、尺寸微缩失败和需求放缓。
其中，资本支出的起伏在周期性中扮演着最重要的角色。当芯片制造商盈利时，就能投资新的产能；这种产能会在大约两年时间来达到最高水平，从而导致供过于求，影响了价格。而当利润消失，制造商便会削减资本支出，造成市场供应短缺。
从芯片制造商的上游企业芯片设备商的情况来看，目前的确出现了一些令人警惕的迹象。芯片设备商应用材料公司 (NASDAQ:AMAT)首席执行官Gary Dickerson在8月17日的财报分析师会议上也承认， 我们确实看到近期客户的支出有所调整。
芯片设备商基本上是靠芯片制造商的资本支出为生。在过去几年，芯片制造商的支出因市场对存储芯片等组件的需求激增而大幅上升，但全球最大的两家芯片制造商 三星和台积电 近期似乎再次削减了其资本支出。
7月中旬，台积电将预期支出削减了13%；三星还没有正式改变今年的支出预期，但有部分分析师报告称该公司在调整生产业务时推迟了设备订单。KeyBanc估计，去年三星和台积电合计占据芯片行业总资本支出的46%左右。
行业整体繁荣期已过 个别股票仍受投资者青睐不过，高盛等机构认为，与此前的周期低迷阶段相比，这次的行业衰退情况要好一些。一是行业内的整合大大减少了市场上供应商的数量，给予余下供应商更高的定价能力。二是，虽然智能手机需求的疲软打压了部分芯片需求，但汽车芯片、云计算、5G技术和物联网将成为长期的增长动力。
在这种背景之下，德美利证券公司指出，8月份公司的零售客户对芯片行业不同个股的看法产生了分化。 所有人都试图在弄清楚（行业里）哪些个股将是胜者，哪些是输家，尤其是在这个财报季之后。
比如，该公司追踪持仓的投资者动向指标显示，其客户正在抛售在iShares半导体板块指数ETF (NASDAQ:SOXX)中占比最重（10%）的高通公司 (NASDAQ:QCOM)股票，同时净买入AMD股票。自4月初触底以来，AMD (NASDAQ:AMD)股价上涨了将近 220%。仅在本周，其股价就飙升了18%。
AMD首席财务官Devinder Kumar此前在拉斯维加斯举行的德意志银行技术会议上表示，AMD最新的图形芯片让他对未来持乐观态度，预计在2019年推出的7nm芯片将使AMD更具竞争力。Susquehanna分析师Christopher Rolland也表示，AMD正在重新恢复在桌面电脑和手提电脑处理器市场的份额。本周二，AMD首席执行官苏姿丰告诉CNBC，该公司还将与微软、索尼公司合作开发下一代游戏图形芯片。
但沃尔夫研究公司分析师罗宾 金斯伯格警告称，AMD已经 处于超买状态 ，接下来或面临回调的风险。
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