股市前瞻∶2019年美国股市崩盘在即？ | Investing.com

cn.investing.com/analysis/article-200231620 股市前瞻∶2019年美国股市崩盘在即？ 提供者 DailyFX中文财经 (DailyFX中文财经 )  | 2018年12月19日 15:42


2018年进入了最後一个月的最後两个交易周，但重磅风险事件依然层出不穷，市场也依旧面临著剧烈震荡的风险。自9月标普500指数开启跌势以来，目前该指数已经如数回吐年内的所有涨幅并跌至今年年初的开盘水平之下。此外，各种经济指标持续录得差於预期的表现，部分投机者甚至认为美国股市可能很快就会面临崩盘。基於标普500指数对全球其他股票市场的估值，这一揣测也不是没有任何道理可言的。

近年来标普500指数的涨幅超过了全球其他发达经济体的股指



如上图所示，在2009年伊始，全球多数股指基本都站在同一 起跑线 ，但自那以後的近10年的时间里，标普500指数成为了全球表现最为强劲的一只股指。

在2013年年中之前，美国标普500指数整体上与全球其他股指保持著基本一致的上涨步伐，且在2017年年末标普500指数的增速才开始反超德国DAX指数。为什么在全球其他股指增速都在逐步放缓的背景下，标普500指数仍能持续保持著强劲的上涨动能呢？

原因很多，但简单来说是美国商业情绪的改善提振了美国股市。2016年特朗普在总统大选取得胜利激发了美国商业市场的乐观情绪。当时市场普遍认为特朗普将是一个 亲商 的首领，2017年在全球股市都享受 牛市 的背景下，该乐观情绪又进一步推高了美股股市。

接著在2017年年末，美国政府宣布将企业税从此前的35%下调至20%，消除了市场之前残留的降税疑虑，再度为美国股市吹来 春风 。降低企业税将提振企业利润，随後众多企业宣布回购股票，该举措相应的进一步推高了股价。

为了 庆祝 降税，美国电话电报公司（AT T）宣布向每一位员工一次性发放1000美元的奖金，沃尔玛则宣布将为每一位员工加薪。美国诸多企业的利润也随之创下了历史记录水平。乐观的情绪和振奋人心的收益为美国本已高於其他发达经济体的经济增速前景带来了进一步利好影响。

美国经济增速预期VS全球其他经济体经济增速预期

对美国经济前景的乐观预期提振了美国企业的收益前景，相应的反映未来增长前景的股票需求溢价，这又进一步推高了标普500指数的市值。但同期其他发达经济体面临增速放缓的风险，这在无形中对类似美国这样经济有望持续稳健增长的国家构成了威胁。

许多类似的威胁仍在持续且短期缺乏有效可行的解决方案。首当其冲的便属英国脱欧扰乱了欧盟的秩序并给双方的经济增长前景带来的利空影响。脱欧仍在继续中，不确定性也依然存在。英国和欧盟仍未就双方未来关系达成一致，各自的经济增长前景、货币估值及股市的估值都被大打折扣。

从更广泛的层面来看，英国脱欧激发了市场对欧洲一体化的担忧之情。而近期意大利与欧盟因预算问题引发的冲突进一步加剧了市场担忧情绪。而後预算担忧蔓延至法国，法国总统马克龙在对抗议者作出一系列的让步後，法国预算赤字率或超出欧盟所设的赤字目标上限。

总而言之，欧盟的四大经济体中有三个经济体处在不确定性的灰色地带。在此背景下，欧洲一体化再度遭遇质疑。而在这样的大环境下，像德国这样本身不存在多大 毛病 的经济强国的股市表现差於美国标普500指数也就不足为奇了。

牛市将步入尾声？
尽管当前美国经济依然在稳健增长，但没有坏消息并不意味著一帆风顺。支撑经济将持续稳健发展的理由似乎少之又少，许多经济学家甚至开始发出短期内经济将面衰退风险的警告。然而，依然有一些因素能在短期内继续支撑股市上扬。

名列前茅的便是中美找到了解决双方贸易争端的方案，这将大幅提振股市。贸易之战宣告结束将促进贸易发展，减少制造商和消费者的成本进而滋生市场乐观情绪。经济增长预期也将迎来上修，全球股市也有望迎来反弹。但目前而言，任何解决方案似乎都遥不可及，且不大可能在标普500指数彻底崩盘之前出现。

强劲的消费支出将支撑经济继续增长

为乐观情绪提供支撑的另一个更直接的因素则是强劲的消费支出。连续数月保持在记录低位的失业率和稳健增长的薪资水平将在节假日为零售商带来狂热的 购物潮 ，而强劲的零售销售数据将提振市场情绪。最关键的是，节假日的 购物潮 有望提振财报表现，就长期而言，靓丽的财报有望对股市构成一定程度的提振。

是泡沫破裂、面临崩盘还是缓慢下滑？
不论牛市是否仍有进一步的上涨空间，目前更重要的是洞察股市大幅或持续下跌的可能性。

现在回过头来看，2008年的全球金融危机更像是等待破裂的金融泡沫。不幸的是，在金融泡沫破裂之前，市场鲜有人看到此泡沫（或许比特币市场除外）。而当前的经济环境与上一次金融危机存在的最大差别是，商业银行的处境。美联储对美国几家最大的银行进行了评估并实施了压力测试，以确保类似2008年的金融危机不再发生。

美联储在其首份金融稳定报告中就已经对美国企业极高的债务水平作出了警告。尽管部分投机者认为美国企业债务水平目前正处於泡沫之中，但依然有批评者认为在企业不能负担压力加剧至企业无法偿还其债务之前，应进一步提升利率水平。近来美联储官员放弃了其鹰派立场，对部分人而言2019年的加息理由削弱了。即便加息预期有所降温，但目前市场依然预计2019年美联储将加息2次。

利率上升，企业债务水平也跟著上涨

很明显，美元不断升值将施压新兴市场并伤及美国出口。将这两个因素结合起来看，便不难发现这已经对全球经济增长前景构成了下行压力。包含国际货币基金组织的主席拉加德在内的多数经济学家都对经济增长前景提出了质疑。

全球经济增长前景蒙阴似乎对美国经济及美国股市构成了风险。在此背景下，短期内美国股市可能延续下行。

随著危机的蔓延投资者试图在暴跌前抽离，料在一定程度上放大股市下跌。完全的避险情绪可能令标普500指数冲破底部，最终走向崩盘。潜在的崩盘时点和幅度依然未知，但未雨绸缪总归是好的。准备充分的对冲投资者组合将帮助交易者减少损失，甚至可能给交易者带来利润。同样的，合理且正确的交易策略也有望为交易者在熊市创造利润

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