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取消新股上市首日涨幅限制能活跃市场吗？
提供者 皮海洲 | 2019年1月24日 09:02
最近，证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论坛上的演讲受到市场的极大关注。在演讲中，方星海副主席不仅建议取消新股上市首日44%的涨停板限制，表示44%的涨幅限制，导致价格不合理，而且前几天都没有交易量，非常不合理，而且限制了交易。同时方星海还在演讲中表示， 要采取措施，使交易进一步的活跃 。
正是基于方星海副主席的上述表态，因此，投资者很自然地就将这两段讲话联系在了一起，即取消新股上市首日44%的涨幅限制，也就是为了进一步活跃交易所采取的 措施 之一。更何况在谈论新股上市首日44%的涨幅限制时，方星海也明确提到 限制了交易 的问题。也正因如此，在方星海副主席看来，取消新股上市首日44%的涨幅限制，确实是 使交易进一步活跃 的重要措施。
就新股的炒作来说，取消新股上市首日44%的涨幅限制，确实有利于新股交易的进一步活跃。就此而论，方星海的建议还真是抓到了活跃新股交易的 点子 上。但问题是，活跃交易、活跃市场不能剑指偏锋。虽然自从去年10月30日，证监会发布声明要 优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会 以来，证监会一直以 减少交易阻力，增强市场流动性 作为监管的一大方向，但为了活跃市场而剑指偏锋是不可取的，这其实只会给市场带来更大的伤害，是一种饮鸩止渴的做法。
放眼世界股市，A股市场一直以高换手率著称。所以，A股市场总体上并不存在交易不活跃的问题。交易不活跃只是相对而言的。而说到新股，更是投机炒作盛行，更加不存在交易不活跃的问题。虽然新股上市首日44%的涨幅限制，使得新股上市首日的交易并不充分，也不活跃，但这对于抑制新股上市首日的过度投机炒作还是有积极意义的。
换一个角度来说，取消了新股上市首日44%的涨幅限制，新股上市首日的交易固然充满，固然活跃，当天股票的换手率达到60%、70%甚至更高，但这种过度的投机炒作更加不利于股市的健康发展。一方面是极大地放大了新股上市首日投机炒作的风险，象中石油式的新股上市，甚至将所有在二级市场上买进中石油股票的投资者悉数套牢；另一方面二级市场上的资金更多地流向新股炒作，这只会加剧二级市场的失血，使老股的交易更加低迷。因此，取消新股上市首日44%的涨幅限制，并不能真正活跃市场。或者说，它活跃的是新股的投机炒作，但二级市场却会因此进一步失血。
其实，要活跃市场、增强市场流动性，是不能寄希望于剑指偏锋的。重要的还是要治本，要解决股市的根本性问题。比如，要提高上市公司的质量，让上市公司能够给予投资者必要的投资回报。如果上市公司的质量没有保证，投资者三天两头踩地雷，这样的市场投资者如何敢于进入？就是进入了的投资者也会被吓破胆子而退出市场。又比如，要抑制上市公司的圈钱行为，抑制限售股股东的套现问题。如果上市公司接连不断地进行高价融资，限售股股东天天都在大规模地套现，投资者又如何敢将自己的资金投向股市。
再比如，对投资者合法权益的保护问题，也需要得到切实有效的解决。如果投资者的合法权益得不到保护，投资者的利益在市场上天天都受到损害，投资者又如何能够对股市充满信心呢？这些问题才是制约股市流动性的最重要问题。这些问题解决了，股市的流动性自然就会充沛起来。而这种流动性的增加，显然是有利于股市的健康发展的。
当然，在活跃市场、增强市场流动性问题上，引入资金是非常重要的一环，包括对外资的引进。但这也需要建立在股市健康发展的基础上。如果上市公司的股票没有投资价值，如果限售股股东天天清仓式减持，如果投资者的利益天天都受到损害，那么，投资者又如何敢把资金投向A股市场呢？国内投资者不敢，国外投资者更加不敢。毕竟在投资方面外资比内资更加成熟，更加理性，更加重视价值投资。
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