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蒙牛（02319.HK）出售君乐宝51%股权，40亿 分手费 划算吗？
提供者 格隆汇 | 2019年7月2日 16:20
7月1日晚间，蒙牛乳业 (HK:2319)（02319.HK）发布公告称，子公司内蒙蒙牛与买方鹏海基金及君乾管理在6月30日订立股份转让协议，出售石家庄君乐宝乳业有限公司（下称 君乐宝 ）全部注册资本的51%，总代价为40.11亿元，并以现金支付。
蒙牛
自2010年蒙牛收购君乐宝消息爆出以来，两方的一举一动都深深地牵扯着投资者的心。不过没想到的是，这项看似精简业务的举动却并没有使蒙牛的股票在二级市场里活跃起来。
今日开盘，蒙牛乳业股价在震荡中上行，截止发稿，微涨0.17%，报于30.3港元，总市值为1191亿港元。
（行情来源：富途）
那么，透过其相关公告来看，蒙牛的这一次股权转让对于双方来说，究竟是不是一场 有利可图 的买卖呢？
4亿元收购40亿出售，值不值？
根据股份转让协议披露，鹏海基金及君乾管理将分别收购君乐宝乳业26.6994%及24.3006%股权。而交易完成后，蒙牛乳业将不再持有君乐宝任何股权。
而对于出售君乐宝的目的，蒙牛在电话会议中表示：
董事会认为出售君乐宝符合蒙牛持续专注于明星乳制品的发展战略，蒙牛通过出售可以优化现有品牌组合，集中发展核心业务及拓展拥有高增长和利润前景的明星乳制品，加强总体财务状况。
与此同时，蒙牛还指出，虽然在2010年底收购了君乐宝，但君乐宝在过去数年中，一直相对独立运作，和本集团协同有限，因此考虑到产品定位的不同，因此最终决定出售君乐宝。
但需要注意的是，关于蒙牛的这一场出售案，外界对此的看法可谓是 仁者见仁，智者见智 。
据公开资料显示，蒙牛乳业和君乐宝乳业正式签约始于2010年11月，彼时蒙牛以4.6亿的价格收购君乐宝51%股份，而那时的君乐宝也是河北第一大区域乳企和国内第四大酸奶生产商，蒙牛希望借助并购君乐宝加强对华北市场的控制。
而看起来，蒙牛似乎更倾向成为一个开明的 领导者 。近年来，蒙牛对于君乐宝一直没有过多的控制，君乐宝则一直作为独立品牌长期存在和发展，仅在市场方面双方进行战略协同。
至此，有不少行业人士则认为，从盈利能力以及产品协同性上分析，君乐宝这一条看似 美味 的业务线对于蒙牛来说，并不是非常的 健康 。
具体而言，从蒙牛公告看，2018财年，君乐宝对蒙牛的利润贡献约3亿元，在蒙牛利润里占比不到一成，与收入不成比例。而在产品协同性上，蒙牛君乐宝早已各自为战，并没有一家人的默契，这样的合作看起来有些 有名无实 。
此外，从另一个角度看，蒙牛乳业从4.6亿元入手，到如今40亿元出手，不到9年翻了9倍，从投资角度来说，它不失为做了一笔好买卖。对此，乳业专家王丁棉表示：
合作联婚9年，每年白赚4亿，回报率很高，这就是资本运作的魅力。
由此一来，可以看出， 分手 对于蒙牛来说，无论从以后的业务规划，还是现在看得见的 9倍回报 ，都是一个比较理智的决策。
但宋亮也提醒， 出售君乐宝股权，对蒙牛而言，或许会延缓后者2020年双千亿元的进程。 据悉，早在2017年，蒙牛便提出要到2020年时，达到销售额与市值的双千亿。对此观点，蒙牛方面向财经网表示， 目标不会改变。
君乐宝到底会不会IPO?
事实上，这一场 出售案 的另一个主角君乐宝也正在以另一种形式被大家关注。
据公开资料显示，君乐宝成立于1995年，业务范围包括婴幼儿奶粉、低温酸奶、常温液态奶、牧业等四大板块，目前在河北、河南、江苏、吉林等地建有17个生产工厂，10个现代化大型牧场。
需要指出的是，君乐宝也曾是三鹿大举扩张时期的合作企业之一，并一度被三鹿参股。三聚氰胺事件后，君乐宝先后两次共花费3390万回购自己的股份，与三鹿撇清关系。而在2010年，才与蒙牛乳业正式结缘。
在2014年，君乐宝又大举进军奶粉业务，通过一款名为 旗帜 的婴幼儿奶粉正式杀入奶粉市场。2018年，君乐宝旗下的奶粉业务销售收入超过50亿元，总营收为130亿，跻身成为中国乳业百亿军团。
而随着君乐宝的一路壮大，其要IPO的消息也不断被传出来。此前，就曾有相关人士透露，君乐宝正为IPO紧锣密鼓地筹备中。
此次，在蒙牛清仓转让股权消息的刺激下，再度引发了外界对君乐宝上市的猜想。
据天眼查数据还显示，君乐宝乳业目前有三大股东，蒙牛占51%，君乐宝乳业集团总裁魏立华占40.93%，石家庄市红旗乳品厂占8.07%。但经过此次股权转让，蒙牛并不再是其第一大股东了。
前文已经提过，此次股权的接盘方为鹏海基金、君乾管理，前者将持有君乐宝26.7%，后者则持有24.3%。而仔细查阅相关数据获悉，这两家接手的企业背景可谓不同一般，似乎都有政府助持的 影子 。
具体而言，鹏海基金背后的股东中有着河北国资的背景，为河北建设投资集团有限责任公司的全资子公司，后者也是河北省政府聚合、融通、引导社会资本和金融资本，支持河北省经济发展的投融资平台、基础设施建设平台和金融服务业平台。
此外，再结合今年4月《2019年河北省奶业振兴工作方案》的消息来看，当时河北省奶业振兴工作领导小组多次提及君乐宝乳业，表示要培育乳品加工领军企业，做大做强龙头企业；打造国际一流乳品品质；提升乳品品牌竞争力。方案还明确表示： 支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道，并由河北证监局负责。
至此在这样的背景下，不少行业人士均表示， 君乐宝或许是想借此举单飞，并将借助资本加快启动IPO。
不过，就目前而言，对于此次蒙牛乳业出售51%事项，君乐宝相关人士表示，目前主要以蒙牛公告为主，未来对于君乐宝IPO暂无明确的计划和时间表。
但实实在在地看，这一项 资产出售案 从某种程度而言，对于双方来说不失为一个 有利可图 的决策。
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