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对股当歌，价格多少？譬如散户，套牢苦多。回顾2018年的成本商场，股、债均雷声滚滚，股指似大江东流，一去不复返，令许多投资者心有戚戚焉。犬去猪来，投资者当办理外情，寂静分析2019年的资本市场，从家当摆设入手，开启所有人们的理财之门。
2019年宏观经济展望
2018年全年GDP增速6.6％，其中四序度增速为6.4％，经济下行压力显着。拉动经济增进的三架马车的发挥完全如下：
固定家当投资完工额当月同比2018年具体是逐月下滑（图1），个中基本设施开办投资下滑是主因。
出口（当月同比）在前10个月走势安稳，但自11月份初阶掉头向下，至12月份当月同比已由正转负至-4.3％（图2），中美贸易摩擦的滞后熏陶起首凸显。
外征耗费的目标 社会消费品零售总额（累计同比）2018年一块向下（图3），住民部门欠债水平的上升对消失的冲击起头出现。
从资金面看，M2增长相对稳定，但社融下滑灵活（图4），货币向荣幸的传导不畅，映现出“宽货币、紧声誉”的特质。
通胀方面，CPI自2012年后永久波涛不惊，PPI在去产能策略作用下自2016年开头慢慢上行，但行至2018年四季度颓势初显（图5）。
展望2019年，所有人认为拉动经济增长的三架马车中：
（1）固定家产投资，仍有可能不绝下滑。个中基建投资增疾有望反弹，但其增长空间受造于地方政府的举债上限；房地产投资在房地产调控政策没有实质性放松之前难言笑观，估计会有必须程度的下滑；创制业投资更多是一种滞后的顺周期举动，2018年创制业投资增快有所回升，首要与2017年企业因盈利向好而举办的自动投资以及在环保扣留强化下的被动投资填补有关，全班人以为2019年创立业连续向好的可能性不高。归纳来看，固定投资的三个分项中，反弹有限的基建投资难以对冲房地产和创制业投资的下滑。
（2）出口难言笑观。一方面是欧美经济已处于复苏周期末段，表需大概下滑；另一方面，举世贸易系统以及中美商业面对诸多不肯定性。
（3）消磨难言乐观。耗费紧急取决于人们的消费才略和耗费志愿，经济向好时人们的收入汲引，泯灭本领和消费志愿双双高潮，经济下滑时，两者均掉头向下，所以，淹灭是一种顺周期性为，正在方今的宏观经济格式下，淹灭难言笑观。
正在当局应对方面，大家认为泉币战略会支持宽松，美联储立场转鸽派拓宽了全班人邦泉币降准和降息的空间，但贸易顺差收窄大概会造成新的限造。财政战略相对付2018年将更主动但空间有限，一方面是由于自2008年今后宏观经济中的各个部门特别是位置政府的杠杆率快速飞腾，另一方面是由于减税降费会使主旨和场所的财务收入面对较大的减收压力。
通鼓方面，你们估计PPI增快会由正转负，而CPI由于猪周期恐怕会正在2019年2季度后小幅高涨。
归纳起来看，所有人以为2019年经济增速会不断承压，滞胀垂死幼于通缩告急。
大类财产走势预测与家产摆设
宏观经济的走势正在很大程度上左右了多样产业的外现，下面大家团结之前对宏观经济走势的阐明，对2019年大类财富的走势实行预测，进而提出家产设备的发起。
1、债券：2018年无疑是债券的牛市，中证全债、长远期国债以及关关式债基的涨幅鉴别为10％、15％以及10％掌握。2019年，遵从美林时钟，正在经济下行、通胀不显的情况下，首推债券。
正在实在的债券种类上，所有人推举利率债和城投债。
选举利率债的缘故是在美联储加休低于预期的景况下，全部人邦的战略利率存正在下调的也许。
此外，经济下行压力较大时，添补基建投资成为托底经济的紧要战略用具，基修项宗旨引申主体主要是万种城投公司，因而看好城投债。
在声望拐点没有显露之前，荣耀债中仍举荐高等级名望债。因为经济下行的趋向比较明显，企业剩余承压，信用债违约的危殆还是较量高，这一点也暴露正在信誉债利差的扩充上。一旦名望拐点光临，从“宽泉币、紧声誉”转向“宽泉币、宽荣幸”，荣耀债利差会收窄，低等第名望债的投资机遇就会展示。
2、股票：2018年A股大幅着落，上证综指下落近24％。追溯A股史册，熏陶A股走势最关键的位置是策略，其次是本钱和事迹。2018年A股之因此着落幅度较深，紧要因由是去杠杆策略使得本钱市场疾走期间积聚的危境（比如股票质押、债券爽约以及商誉减值）聚拢爆发，而表部危险成分（中美商业摩擦）进一步加大了投资者对资本墟市的顾忌，投资者危殆偏好不断颓丧，血本不停流出。
展望2019年，大家对A股并不泄气，起因如下：
开始，政策的暖风劲吹，去杠杆战略转变为稳杠杆是最大的利好；
其次，中美贸易漫叙初露曙光，且本钱市集对这一危境事项的敏感度鄙人降；
第三，固然宏观经济下行，企业红利承压，但目今A股的整个估值仍旧较量低，上证50和沪深300的估值已密切举世股市的估值凹地英国富时指数和香港恒生指数，设备价值凸显，北上血本不竭增持即是明证。
着末，全班人认为A股存正在构造性机缘，以下三个板块尤其值得关切：
（1）低估值、业绩决断的上市公司。对这个版块，我们发起投资者沿着CPI与PPI的铰剪差组织，中心存眷食品饮料/农林牧渔（猪周期触底回升，食品价钱中央抬升）、家电（受益于或许的地产调控减少）以及商贸零售等行业的头部公司。
（2）逆周期且2018年估值大幅下滑的行业及公司，譬喻传媒、调剂和港股的擢升类个股。
（3）新家当，比方新能源汽车以及5G等与新基筑相关的板块。
3、洪量商品/黄金：谁们看空黄金以表的大方商品，情由有三点：
（1）经济下行，下游必要颓靡；
（2）去产能策略慢慢退出，PPI中心或许率下行；
（3）原油价钱重心同比转负。
应付黄金，我们们们概念偏中性。黄金的走势和美元走势密切关连，美联储立场转鸽派看似利好黄金，但还供应查核美元相应付其你紧要经济体钱银的涨跌情况。
综关以上剖释，对于2019年的大类产业配置，大家选举的按序如下：债券〉股票〉黄金〉其大家多量商品。
应付紧迫负担才干较低的投资者，我提倡高配债券，伏贴装备股票和黄金；周旋吃紧职掌才气较高的投资者，可平衡摆设股票和债券，做好止损。
着末还要指点民众：市场有吃紧，入市需提防！
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