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上海车展温度计 上海车展概念股汇总

股票行情宣告时期：2017-04-21着作源由：123股票网职守编纂：陈天杰

提要：

上海车展温度计 上海车展概念股 精选 看待车企来谈，车展不只是一年一度的行业盛会，也是一次聚会输出品牌与产品景象的苛重市场活跃。 4月25日，在北京华夏国际展览中心新馆内，中外近2000家厂商携百余款新车惊艳亮相。而正在北京新国展的广场上，有一齐大屏幕...

上海车展温度计 上海车展概思股精选 对于车企来谈，车展不单是一年一度的行业嘉会，也是一次纠关输出品牌与产物局势的危险市集活跃。

4月25日，正在北京中原国际展览中央新馆内，中外近2000家厂商携百余款新车惊艳亮相。而在北京新国展的广场上，有一起大屏幕上动静播放着合于北京车展的及时热门音信，有人议论有人拍照。如果把北京车展的热度例如成股市，那么这块由百度打制的车展温度计大屏幕就犹如是股民眼中的K线图。

与此同时，百度还推出了“车展温度计”线上版本，依附百度的明星大数据产品“百度指数”及时勾勒车展热搜动静，网友经由手机或电脑就不妨对联络汽车品牌及车型详目实行视察。这也是邦内首款用及时大数据表现车展热度的互联网产物。

关于车企来谈，车展不仅是一年一度的行业嘉会，也是一次会合输出品牌与产品大势的仓皇商场活跃。在这场硝烟弥漫的市场大战中，品牌关怀度是否能跨越竞品？数切切的市集费用是否换来了呼应的价格？媒体是否闭心品牌传达的新闻？耗费者最合怀的热点还有哪些？这是永恒以来困扰品牌车企的题目，这些看似无法取得反应的问题本来都能用科学的数据及互联网序言工夫来量化评估，“百度车展温度计”也应孕而生。

上海车展概想股体验

比亚迪点评报告：新能源汽车高快增进，千亿营收开启新征程

种别：公司协商 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 斟酌员：曾朵红 日期：2017-04-07

投资重心：

2016年功绩增进78.94%，符关预期;每10股派发盈余1.78元;2017Q1估量节余下滑35.35%~23.59%：公司发布2016年年报，申报期内公司杀青贸易收入1034.7亿元，同比促进29.32%;完毕归属母公司净利润50.52亿元，同比增进78.94%。对应EPS为1.85元。此中4季度，告竣往还收入306.72亿元，同比低沉2.68%，环比增加10.14%;达成归属母公司净利润13.88亿元，同比促进61.01%，环比降低1.17%。4季度对应EPS为0.51元。利润分派预案为每10股派发赢余1.78元。同时，公司揣度2017年1-3月份净利润5.5-6.5亿，同比下降35.35%至23.59%。

古代汽车结实，新能源汽车高歌大进怂恿盈利晋升：汽车及闭系产物来往的收入约苍生币570.1亿元，同比上升40.23%，收入占比55.10%，毛利率28.24%，同比飞腾4.45个百分点：1）新能源汽车实现收入346.18亿元，同比增进80.27%，群众收入占比80.27%。整年公司新能源汽车共贩卖9.6万辆，同比大幅增进69.85%，销量蝉连环球第一。凭借第一电动网数据，2016年公司新能源汽车全球、中原份额分裂抵达13%、23%。新能源乘用车销量近8.6万辆，增速达65.41%，再度引领新能源乘用车墟市。插电混动唐出卖2.5万辆，同比增加44.54%，插电混动秦和纯电动分列二、三位。纯电动大巴销量超1万辆，同比增进120.68%，市集份额大幅擢升。电动公交车、出租车曾经在环球50个邦度和地区、横跨200个城市运营。2）传统燃油车销量32.6万辆，同比增加1.78%。其中SUV如故促进的厉沉动力。3）轨途交通范围，云轨16年10月正式公告。

手机部件及组装、二次充电电池不停向好：1）手机部件及组装交往实现收入390.94亿元，同比增进17.53%，毛利率9.98%，同比高涨1.07个百分点。当作如今全球最具归纳角逐力的手机部件及组装供职供货商之一，比亚迪（002594）颠末垂直整合的一站式策划模式，为邦内表手机创设商供给整机谋略、部件生产到整机组装的一站式供职。邦内自决品牌手机厂商的市场占据率及销量接续提拔，金属部件的渗透率接续加大。年内，金属部件来往焕发强劲，收入同比增长超过50%。年内，集团组装业务也告终优异焕发并赓续接获领先品牌厂商的智高手机EMS订单。2）二次充电电池及光伏贸易告竣收入73.44亿元，同比上涨20.79%，毛利率14.52%，同比上涨0.4个百分点。

整体盈利本领擢升：受结余较好的新能源汽车业务比重飞腾策动，公司全体毛利率上涨3.50个百分点至20.36%，全部净利率热潮1.35个百分点至4.88%，剩余才具擢升。

工夫费用率消沉，筹备现金流有所恶化，存货同比消沉：公司2016年岁月费用同比增加26.03%至122.61亿元，时刻用度率下降0.31个百分点至11.85%。此中，贩卖、处理、财政费用差异同比高涨46.32%、飞腾26.36%、低落15.48%至41.96亿元、68.43亿元、12.22亿元;此中，销售、处分、财务用度分裂同比高潮46.32%、上涨26.36%、低沉15.48%至41.96亿元、68.43亿元、12.22亿元;用度率分裂热潮0.47、下降0.15、低重0.63个百分点至4.06%、6.61%、1.18%。2016年规划活跃现金流量净流出-18.46亿元，同比增长148.04%;售卖商品获得现金875.81亿元，同比增加8.25%。期末预收款子18.51亿元，同比增进24.09%。期末应收账款417.68亿元，较期初增长202.49亿元，应收账款周转天数飞腾30.74天至110.1天。期末存货173.78亿元，较期初上涨16.28亿元;存货周转天数上升2.74天至72.37天。

2019年经营动力电池产能34GWh，为新能源汽车产能提供刚毅保障：2015年公司依然筑成10GWh的动力电池产能，估计2016腊尾公司将具备14GWh的产能，其中三元电池产能4GWh，筹办2017/2018/2019年终产能不同为20/26/34GWh，同时公司规划到2020年将电池资本降到1元/wh一下，浩大的成本上风不但为公司自己新能源车销量高增加提供坚贞保障，而且也为公司功绩稳定增加奠定根蒂。

拓展上游锂电池业务，保障动力电池产能质料供应：2016年6月份，公司拟与盐湖家当等闭设一家新公司（公司占48%），专门从事盐湖锂资源归纳诳骗产品的设立筑设与加工，销售。并由新公司收购盐湖家产直接及间接持有的青海盐湖佛照蓝科锂业股份有限公司51.42%股权，拟以其为平台启动3万吨碳酸锂项目建树。公司临盆动力锂电池的主要原料之一为是碳酸锂，公司与上游企业巩固深度合作和调换，有利于公司达成新能源财产计谋谋划布局。

投资发起：鉴于公司获胜转型，动力电池优势清楚，利市杀青增发，家当航母构造逐步完全等众沉利好，他们坚强看好公司永远茂盛，预测2017-2019年EPS为1.90、2.37、2.63元，给予2017年32倍PE，目标价位为60.9元，授予公司买入评级。

紧迫指引：计谋不达预期，电动车销量不达预期，动力电池扩产不达预期

上汽集团：16年上汽自决站稳脚跟，自决闭资双轴运行新品层出

种别：公司商榷 机构：天风证券股份有限公司 商量员：崔琰 日期：2017-04-11

事情详细。

公司公布2016年报：终年营收7，564亿元，同比促进12.8%;归母净利320亿元，同比增长7.4%;达成每股收益2.90元，同比增长约7.4%。利润分配预案，每10股派送现金盈利16.50元（含税），共计193亿元（分红率60%）。公司公布2017年3月产销速报：单月出卖汽车60.5万辆，同比增进6.4%;其中，上汽乘用车售4.5万辆，同比增加112.3%。

事项点评。

16Q4及全年营收净利创汗青最佳成就，上汽乘用车延续减亏。公司营收、净利自16Q2起一齐攀升，16Q4告终营收2，248亿元（同比增进15.7%，环比增进24.7%），净利89亿元（同比增加4.5%，环比增进11.0%）;整年营收、净利以及汽车总销量三项目标稳居行业首位，紧要受益于：1）自帮品牌整年销量粉碎32万辆，同比促进89%，正在畛域效应逐渐创立后事迹延续减亏，高增速下希望在1-2年内扭亏为盈。其中，环球首款智能网联SUV荣威RX5于16年7月上市后火速爬坡（10/11/12月销量分裂为2.0/2.1/2.5万辆，17年置备税减半计策退坡后火热还是，1月销量2.0万辆），17年产能积储充溢，为上汽乘用车提供业绩高弹性;2）合股品牌端庄增进，上汽大众成为全国首家单年销量突破200万辆的关资品牌，上汽通用位列第二，两大威望品牌联袂帮力上汽安稳关资龙头位置，孝敬投资收益分化为128亿元和84亿元;3）控股60%的零部件提供商华域汽车（600741）配套优质客户，默示亮眼，16年告竣营收1，243亿元（同比增长36.4%），撤消少数股东权益后为母公司进献利润逾越36亿元;4）汽车金融贸易订单促进且节余才力连接晋升，毛利率填补5pp至78.5%。

17年3月销量渐渐回暖，自决品牌新品迭出一连驰骋快车道，闭股品牌进军7座SUV市集掳掠中高端份额。1）上汽乘用车单月销量4.5万辆，同比增加135.1%，2/3月新车型荣威i6、MGZS先后推出刺激商场，自决品牌将互联网概念贯彻始终，17年销量数据可观;2）合伙方面，大众、通用销量同比小幅下滑，未来主攻目标有所调养。上汽大多推出首款中大型7座SUV路昂，进军7座SUV蓝海市集，对标丽都品牌ABB价格优势鲜明，产物极具竞争力;上汽通用雪佛兰复旧打法欲于4月推出7座SUV探界者，售价有望下探至20万元，正在中高端市场彰显气力;3）上汽红岩依维柯成效于重卡火热行情，单月销量打垮4千辆，同比增进162.2%。

投资倡导。

看好公司“自立+关资”双轮驱动：自立供应高弹性，合股孝敬巩固增长。

公司看成高股歇率（7%）优质蓝筹标的，估摸17-19年EPS差别为3.12、3.38以及3.72元，对应PE为8X、8X以及7X。介于自决的高生长性及关股巩固收益，赋予17年9倍PE，对应指标价28.08元，配置买入评级。

危殆提醒：乘用车市场下行严重;新车型销量不及预期。

广汽大众：业绩高速增进，自主合股齐发力

类别：公司计划 机构：西南证券（600369）股份有限公司 商榷员：高翔 日期：2017-04-05

事情：公司宣告2016年年度申报，公司业务收入约494.2亿元，同比增加约68%;归属于母公司全数者的净利润约62.9亿元，同比促进约48.6%，完成每股收益0.98元，同比增进约48.5%。个中第四序度单季实现交往收入150.3亿元（+43.6%），告竣归属于上市公司股东的净利润6.8亿元（-55.6%）。每10股派发现金股利2.2元（16年中报每10股派发现金股利0.8元）。

自立品牌贸易大放异彩，毛利擢升8.5个百分点。广汽乘用车产销量无间高速增进，较上年同期分歧大幅增长101.8%和90.7%，GS4销量超出30万辆，位居SUV市场第二位;广汽传祺GS8上市伊始月销量便跃居细分墟市第二名，已成为第一款正在20万元墟市区间站稳脚跟的自主车型。广汽传祺连结四年位列中原新车质量争论（IQS）申述自决品牌第一。公司乘用车产物实现收入334亿元，单车均价9万元，毛利率抵达20.6%，同比增添8.5个百分点，界限效应及车型机关上移敏捷拉动毛利率提升。

合股品牌稳中有进。闭股品牌产品线进一步充分：广汽本田SUV冠道、广汽赞叹CDX、广汽菲克Jeep自在侠、广汽三菱SUV欧蓝德等新车型的连续上市，为公司闭资营业注入新动力。个中广菲克正在Jeep的怂恿下16年告终扭亏为盈，所有人估量广汽三菱正在欧蓝德强势动员下于17年也将杀青扭亏为盈。

费用会关导致四季度单季度功绩下滑。公司四时度单季收入增进43.6%，归母净利润低落55.6%，要紧因为出售费用同比增添5.6亿（+76.9%）、财富减值丢失加添3.1亿（+101.2%）、投资净收益裁汰4.5亿（-28.1%），与公司新车型推出告白投放力度加大、无形财富减值损失、报酬福利晋升相合，全部人们感觉用度高潮不过暂且形象，更应合怀毛利率快速提升带来结余工夫的性质提拔。

十三五目标展宏图。公司力图“十三五”期末告竣汽车产能300万辆，产能诈骗率抵达80%。17年公司策动推出16款簇新及改款车型，筹划整年销量同比促进10%。

节余预测与投资倡导。广汽自2016年最先，自助、闭伙品牌齐发力，2017年广乘、广菲克、广汽三菱业绩开释，2018年广本、广丰登能上升及新车型引进竣工增速连接。我们们估计公司2017-2019年EPS区别为1.24元、1.71元和2.15元，对应PE为21倍、15倍和12倍（假若150亿增发7.4亿股），思索公司未来三年功绩复关增速达到35%，赋予18年18倍估值，指标价30.78元，扶植“增持”评级。广汽整体（601238）（收盘价12.62港元（11.19元邦民币），17-19年摊薄后PE为9倍、6.5倍和5.2倍，倡议积极合注。

紧迫指示：新推车型产物质料、销量或不足预期;合伙车型产物导入行进或不及预期。

长安汽车深度陈诉：合股稳增加，自主高端化洞开剩余增长空间

类别：公司筹商 机构：浙商证券股份有限公司 辩论员：杨云 日期：2017-04-07

投资提议

5.1.自助品牌节余技能起先凸显长安自主品牌看成中原汽车自助品牌销量第一，正在中邦市集有强盛的用户基数。过去多年受制于车型单车售价偏低的境况，盈利本领持续偏弱。在CS75等SUV车型胜利的根底上，本年高端车型CS95希望赢得不错销量，自主品牌节余才干偏弱的状况能够正在本年会发作回转，投入利润增速较速的通道。

由于长安CS95较高的单车价钱，切入到如今增进幅度较速的中大型7座SUV商场，该细分区间目前的角逐敌手较少，合股品牌强有力的角逐敌手汉兰达和锐界的主销车型价值在近30万，远高于长安CS95;而附近价格强有力的竞赛敌手，今朝惟有广汽传祺GS8。自GS8上市从此，依然取得了月销近9000台的超预期销量，况且今年有望正在旺季技能不绝冲上更高的数字。估量长安CS95也可以取得不错的销量，为长安自主板块在2017年的赢余孝敬不少。

5.2.17年后长安福特有望迎新增进2017年福特品牌的产品周期处于中后期，基于本年乘用车商场本年正在5-8%的同比增疾景况下，由于福特品牌产品曾经在华是属于角逐力较强的一类，今年估计长安福特的销量会以陪同大局微增加。尽量1-2月长安福特的同比促进降低，但算作在华品牌溢价相对较高的品牌，他们揣测长安福特也许经历营销活动、价格调整来完成整年的销量，在旺季阶段力争上游，竣工整年的大部分销量。始末必定的价值调养，取得和16年左近的利润。

而跟着18-20年福特品牌开启下一个强势产品周期以及林肯邦产化落地两项中永远催化剂，长安福特在2018年最先希望迎来大于2016和2017年增幅的年份。正如2012-2015年这三年，长安福特的剩余差异为32、82和144亿公民币，对应增幅不合到达20%、56%和75%。

危境提示销量不达预期

东风汽车：繁难已过，憧憬起色

种别：公司斟酌 机构：中银邦际证券有限仔肩公司 协商员：彭勇 日期：2017-04-18

公司公告2016年报，整年完毕业务收入160.2亿元，同比下降5.1%;归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，同比下降36.4%;扣非后归属于上市公司股东的净利润2.1亿元，同比低浸9.1%;每股收益0.11元，低于全班人预期。公司2016年共贩卖整车18.0辆，同比低重4.9%，所以收入有所下滑;利润下滑首要由来是郑州日产不够加大，且剥离进度低于预期。2017年青卡行业希望复苏，公司轻卡营业有望受益。新能源汽车津贴策略依然出台，公司新能源汽车产物布局完好，策略坚韧销量希望爆发，并推动公司事迹高疾促进。全部人揣度公司2017-2019年每股收益不合为0.26元、0.38元和0.45元，付与2018年25倍市盈率，合理指标价9.50元，创办买入评级。

援手评级的重心。

郑日带累业绩，神往希望。2016年公司杀青贩卖整车18.0万辆，同比低落4.9%，因此收入有所下滑。郑州日产售卖整车7.0万辆，同比降低9.2%，大幅亏欠，变成公司毛利率及事迹下滑。只管新能源汽车辅助政策诊疗较晚出台，但公司新能源汽车出卖9175辆，杀青同比增长10.5%。

轻卡行业复苏，新能源销量有望发生，主业趋向向上。国五排放圭臬慢慢鼓吹，轻卡行业或将出现抢装行情，2017年轻卡行业希望触底反弹，公司算作轻卡四巨头之一，出卖坎阱接续矫正，有望从中受益。新能源汽车津贴策略依然出台，公司新能源汽车产品组织完备，电动物流车及新能源乘用车销量希望发作，并发动公司功绩高速增加。

郑日资产剥离接连促进，邦企革新有望受益。郑日剥离络续促使，预期年内剥离成功，同比希望改善功绩。国企更改连接胀动，公司看成汽车行业央企之一，希望从中受益。

评级面对的紧急迫切。

1）新能源订单交付不足预期;2）守旧往还茂盛不及预期。

估值。

考虑到郑日剥离手艺晚于预期，所有人下调了公司结余瞻望，估量2017-2019年公司每股收益差别为0.26元、0.38元和0.45元，给与2018年25倍市盈率，目标价下调至9.50元，创立买入评级。

江淮汽车：功绩稳固，新能源汽车成为亮点

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限义务公司 协商员：徐鹏 日期：2017-03-27

公司颁发2016年年报，2016年公司竣工贸易收入524.91亿元，同比增加13.16%;贸易利润-26.55亿元，同比消浸73.13%，归属母公司净利润11.62亿元，同比增长35.49%;折合EPS为0.72元，公司拟向完全股东每10股派发觉金节余1.90元。

整车贸易结实，商用车及新能源车是亮点。功劳于大家国汽车墟市的繁华，公司2016年整车交往稳定增加，终年竣工整车贩卖64.33万辆，同比促进9.43%;整车交往收入达到470.88亿元，同比增长13.24%，其中乘用车竣工收入231.25亿元，同比增加7.65%，商用车完毕收入204.77亿元，同比大幅促进20.29%。商用车的高速增进是因为客岁下半年新国标及治超新政的实施带来的商用车需求高潮所致。值得慎密的是，2016年公司新能源车型贩卖1.84万辆，同比促进74.59%，已成为公司坚固的收入增长点。

各产品毛利率低沉，新能源汽车补贴大幅补充。呈报期内公司毛利率为9.59%，同比降低1.56个百分点。其中，乘用车毛利率为12.41%，同比低重0.63个百分点;商用车毛利率为10.88%，同比消重2个百分点;底盘生意毛利率为15.04%，同比下降2.11个百分点。毛利率消重是由于今年度买卖本钱高潮所致。申述期内公司政府协助收入达到39.85亿元，同比增加57.20%，要紧由于新能源汽车销量大幅增加，新能源汽车津贴增加所致。所以，尽管公司往还利润为-26.55亿元，但由于新能源汽车买卖拉动，公司事迹增进得以保障。

牵手蔚来，联姻大众，希望成为新能源汽车新龙头。2016年江淮汽车（600418）与蔚来汽车签署战略联络框架同意，主动拥抱互联网，发愤竣工古板兴办业与互联网行业的谐和蕃昌;与此同时公司与大众汽车签定联络备忘录，联手国际汽车巨子加快动员新能源汽车发达;同时，公司已利市达成股票非公树立行，凯旋募集本钱44.97亿元，联系资金紧急进入新能源汽车相干研发，正在巩固公司时候积贮的同时增强了成本气力，更始了公司财务情况。全班人日公司有望成为他们国电动汽车筑复边界新龙头。

结余瞻望：他们估摸公司2017-2019年营业收入不合为597.92、679.24和773.38亿元，归属母公司全盘者净利润分歧为13.60、15.13和16.41亿元，折合EPS区别为0.72、0.80和0.87元，对应于3月21日收盘价11.71元计算，市盈率差别为16、15和14倍，鉴于公司整车交往安稳，新能源车型销量日益晋升，将来有望与大多联络推出新能源车型成为新能源汽车畛域新龙头，大家们首次授予公司“审慎推荐”的投资评级。

仓皇指点：（1）所有人邦宏观经济不绝低迷;（2）汽车车销量不足预期;（3）外延团结不足预期等。

万安科技：轻卡苏醒提振公司业绩，智能电动双布局异日可期

种别：公司讨论 机构：天风证券股份有限公司 接头员：崔琰 日期：2017-04-10

事宜轮廓：公司宣布2017年一季度业绩预报：公司2017年第一季度揣度归母净利润约3131.27万元-3802.25万元，同比增加40%-70%，超墟市预期。

事务评述：事迹预增超市场预期，轻卡行业复苏成要紧启发力。公司2017年第一季度估摸归母净利润约3131.27万元-3802.25万元，同比增长40%-70%，超市场预期。紧张缘故为轻卡行业的复苏回暖：公司是国内商用车ABS龙头，且诸众其所有人产品也被搭载于商用车中，奇异是轻卡;2017年前2个月轻卡累计销量同比高涨16.3%;并且随轻卡创新须要的不停，3月份轻卡行情将无间向好，帮力公司一季度事迹高增进。

稳步促使智能网联汽车茂盛，国土构建日趋齐备。智能驾驶方面，公司颠末本身岁月积累和参股Haldex，渐渐掌握ABS/EBS/EPB/EMB和ESC等底盘电子控制时候;ABS为此中最为成熟技能，产物已进入坚硬的出货期，并于16年下半年凯旋搭载于江淮、春风等明星轻卡产品之中;EBS也已始末装车途试，批量临盆可期。车联网方面，公司经历参股飞奔镁物，并携手优质TSP办事供应商，原委共享功夫与客户资源，抢占车联网蓝海，从而告竣智能网联汽车生态圈的构修。公司智能网联板块的结构已趋于齐全，来日可期。

效力组织新能源，抢占市场制高点。比年，公司联手Protean兴办合股公司，加快轮毂电机项目落地;入股苏打蚁集优先结构新能源汽车分时租赁商场;现金收购万安泵业为新能源汽车提供电动真空泵系列配套，并进一步坚固公司在汽车电子制动界限的话语权;与Evatran筑树关伙公司，优先机关电动车大功率无线充电式样。今朝，公司已在新能源汽车界限产生以“轮毂电机+电子真空泵+无线充电+分时租赁”为中央的多方位式构造，利好公司抢占商场制高点，优享行业增长盈利。

投资倡议：公司是国内汽车造动格局龙头，主业结实促进，积极布局智能汽车与新能源汽车等限度，看好公司结构新兴交往的将来富强空间。不思虑外延，预估16-17年EPS差别为0.27、0.39元，对应PE不合为65、45倍，摆设“买入”评级。

危殆提醒：商用车行业接续低迷;公司新兴来往构造行进不及预期等。

亚太股份：16年事迹稳步增加，可转债助力智能电动结构

种别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 辩论员：崔琰 日期：2017-04-10

事务详尽：

事故一：公司发布2016年年报：整年实现生意收入34.2亿元，同比增长11.8%;归母净利润1.44亿元，同比增进1.6%;2016年EPS为0.20元，功绩暗示符合商场预期。

事项二：公司拟刊行可改变债券召募资金总额不逾越公民币10亿元，召募血本拟投入：1）年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块时间改造项目;2）年产100万套汽车制动式样电子控制模块工夫改造项目。

事件批驳：

业绩根底符合商场预期，汽车行业景气复苏促使功绩增长。公司终年营收同比增进11.8%至34.2亿元，净利润同比增加1.6%至1.44亿元;此中4Q16竣工往还收入9.9亿元，同比增进21.5%，环比促进33.4%;净利润0.19亿元，同比下降17.6%，环比下落23.4%，业绩根底符合墟市预期。公司贸易收入提拔紧急由于汽车整车市集景气复苏（2016年产销同比添补14.5%、13.7%），而公司净利润未随出卖收入同步增长的严浸来源在于：公司募投项目处于确立期尚未达产，研发加入等费用一连填充。

传统产品、前瞻财富八两半斤，周密构造抢占商场份额。公司原委立异基本造动器产品兴办程度，在合资品牌和高端自助品牌汽车配套方面取得浩繁打垮，2016年胜利投入通用GEM项目环球采购平台和大多全体高端整车开发MLB平台。同时，公司主动胀动新业务，公司2016/04公告ACC、AEB、LDWS、FCWS效力的智能驾驶产品;并与Elaphe公司联络出资创建闭股公司，意将Elaphe前辈的新能源汽车轮毂电机技能时间实行本土化临盆，为新能源汽车供给驱动、制动等的优越产物。

公司有望向市集提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块方式”集成产物。公司向启创、智波科技（大众入股）、钛马信休、苏州安智，整闭控制算法、情况感知、车联网和体系集成资源，结关自己电控制动本领，野心打制最完美的智能驾驶平台。此外，公司拟发行可转债召募不跨越10亿元资本用于新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块和造动体制电子控制模块的技改项目，你们们日有望向市集提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块体系”集成产品。

投资创议：

公司当作制动编制龙头，古板主业坚韧增加，并源委“前向启创+智波科技+钛马消休+姑苏安智”严紧布局智能汽车，构筑无缺的“控制算法+情形感知+车联网+系统集成”智能汽车财产生态圈，是现在墟市上智能汽车组织最齐备的方针，明天强盛看好。预估17-18年EPS不合为0.25、0.31元，对应成立“买入”评级。

紧张指引：汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。

万向钱潮：业绩符闭预期，看好公司在新边界的拓展

类别：公司辩论 机构：光大证券（601788）股份有限公司 斟酌员：刘洋 日期：2017-03-02

事变：

公司通告年报，2016年杀青营收107.9亿元，同比增长5.3%，竣工归属上市公司股东净利润8.34亿元，同比增进7.1%，毛利率21.95%，同比晋升0.7个百分点，净利率8.26%，同比晋升0.07个百分点，EPS0.36元，符闭预期。同时拟向举座股东每10股派发觉金赢余1元，送红股2股。

事迹符闭预期，主业稳促进可期

公司主营底盘系统、传动格局、制动系统等汽车体系零部件及总成，2016年受益于国内汽车产销的增加，公司主业维持自在增进。申说期内，公司竣工毛利率21.95%，同比擢升0.7个百分点，盈余能力稳中有升。时间用度率12.72%，同比持平，其中出卖用度率、管辖费用率、财务费用率差异为3.62%、8.09%和1.02%，同比转移+0.16、+0.22和-0.36个百分点，总体支撑坚韧。陈诉期内，公司竣工众项产物技艺创新项目及智能化开发时候革新项目，为高端墟市的开辟供应有效援救，亦为后续主业的坚固增长奠定根底。

内生外延，看好公司在新范畴的拓展

公司缠绕轻量化、智能化以及新能源对象钻营蕃昌。轻量化方面，公司拟生长铝关金新材料、少零件、幼规格化等更始研究，并追求拥有铝闭金汽车零部件临盆根蒂和岁月积累的对象公司成长股权勾结。智能化，新能源方面，公司拟繁荣ADAS、ESC、WBS、AEB、EPBi等汽车电子产品的研发和产业化，并对具有汽车电子化生产时期聚积的公司发扬投资统一，力图年内实行一项现有公司底盘制动交易板块底子外演变跳班智能化产物落地坐蓐。所有人们们感应，公司拟进程内生外延手法钻营新领域的兴旺时机，看好公司正在轻量化、智能化和新能源领域的拓展。

增持评级，目标价15元

公司主业安稳增进，并主动向轻量化、智能化和新能源家当转型，功绩及估值有较大晋升空间。大家估摸公司2017-2019年EPS分歧0.41元、0.46元和0.54元。创设增持评级，6个月目标价15元。

危机提示：汽车产销增速放缓;新营业拓展不足预期。

四维图新（002405）2017年一季度事迹预告点评：杰发科技并表增厚功绩，料将树立较速增加

种别：公司筹商 机构：东莞证券股份有限公司 磋商员：冯显权 日期：2017-04-06

事务：四维图新31日呈现2017年一季度事迹陈诉，估摸一季度实现归母净利润4，966.59-5，959.91万元，增长50-80%。此外，2016年公司完成买卖收入15.83亿元，增长5.08%，杀青归母净利润1.57亿元，促进20.24%。

竣工收购杰发科技，智能驾驶加速布局。公司已于17年3月2日杀青强壮产业沉组标的杰发科技100%股权的过户手续及相干工商变动挂号，相关的3月功绩并外明白降低公司事迹流露。杰发科技从联发科内部创业组建，专业供给车载信歇娱笑式样芯片及处置计划，今朝在车载讯息文娱编制后装市场处于当先身分。进程并购杰发科技，一方面，杰发科技可借助四维图新打入前装商场;另一方面，四维图新可籍此时机切入汽车芯片市场，并欺诈杰发科技平台对接联发科进一步拓展汽车电子市集。

归纳办事明确巨大。今朝公司综关地舆动静工作收入占比已越过守旧的导航电子舆图，证实公司在车联网、消息交通以及互联网均分支贸易上获得较明显的增进。依赖公司优质的地图数据，公司与邦际主流车厂保持杰出配关干系的同时，在全资子公司的平台优势，在无人驾驶、V2X、板滞研习、智能型新能源汽车协同等全球前沿技巧方面均有必定的堆积，可觉得公司明天的横向拓展有所助力。

买卖表收入贡献一半净利润。公司2016年完毕往还利润0.85亿元，但利润总额到达1.63亿元，说明公司旧年交往外净收入梗概相等于贸易利润，按照半年报新闻，他们认为贸易外收入严重为增值税返还收入。依据《对付软件产品增值税政策的通知》（财税［2011］100号）的轨则，自2011年1月1日起卖出自行筑树坐蓐的软件产品，按17%税率征收增值税后，对增值税实际税负跨越3%的部门推行即征即退战略。因为文件并未提及政策有效期，所有人们揣度异日几年依然可取得可观的增值税返还收入，救援公司现金流。

剩余展望与投资发起。考虑到杰发科技全部原股东赞同2016-18年瞻望净利润分歧为18，665.07万/22，798.51/30，290.37万元，计算公司2016-2018年完毕归母净利润1.57/4.0/4.92亿元，不推敲技巧权浸，对应EPS差别为：0.12.31.38元，对应PE为1606351倍。基于上述思量，修筑四维图新“贯注举荐”评级。

紧迫指点。车联网买卖推进不及预期;商誉减值。

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