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沉阳化工：估值压力不大 红利未笑观
股票行情颁布时间：2012-03-29文章来源：123股票网仔肩编辑：陈天杰
撮要：
2011年盘算境况：沉阳化工公告了2011年功绩，完成营业收入100.9亿元，同比增进34.9%；营业利润1.41亿元，归属于上市公司股东的净利润2.1亿元，同比略降2.4%，合每股收益0.32元。不分派不转增。 反面： CPP及DCC设备材料本钱上风：公司而今拥有50万吨CPP和50...
2011年策画景况：沉阳化工文书了2011年功绩，完毕营业收入100.9亿元，同比增进34.9%；业务利润1.41亿元，归属于上市公司股东的净利润2.1亿元，同比略降2.4%，关每股收益0.32元。不分配不转增。
反目：
CPP及DCC配备材料成本优势：公司暂时具有50万吨CPP和50万吨DCC裂解装置，选取白腊基沉油庖代石脑油(轻油)举行生产，具有肯定资本上风且符合国度能源策略。
原油进口目标保障装置开工负荷：公司本年得到商务部新核准的进口配额72万吨，用于50万吨CPP装置的质料供应。
进口配额促进有利于公司发展装置负荷率，下降资本。
丙烯酸及酯红利技能安好：公司11年丙烯酸毛利率到达28.2%，较昨年同期基础持平，但要紧受益上半年产品高价。
氯碱产物盈利孝敬明显晋升：公司氯碱产物11年毛利孝敬3.7亿元，较昨年同期进步1.5亿元，以不足20%的出售占比提供了公司36%的毛利。公司氯端产物为PVC糊树脂，紧要用于医用手套等，相对PVC通常树脂其周期性不明显，毛利率较10年前进3%；而烧碱则受益旧年的行业低开工率，毛利率明显擢升30.7%。
负面：
下半年红利显着下滑：公司下半年贩卖收入较上半年下降15%，净利润下滑高达57%；若扣除非通俗损益，下半年实际耗损0.14亿元，个中四季度单季度耗损近3000万元。告急因产物价值下落（丙烯酸下半年均价消极19%，糊树脂均价着落10%），同时质料代价高企，萎缩利润空间。
新增产能加剧逐鹿:糊树脂行业今年将新增产能29万吨，总产能抵达近100万吨；而丙烯酸丁酯将新增产能26万吨，总产能抵达121万吨。新增产能投放将恶化公司主打产品的盈余技能。
估值与倡始：公司未来结余受低需要高油价压造仍不乐观。我们揣度公司2012-2013年EPS展望离别为0.4和0.46元，此刻股价对应2012-2013年PE分手为15x和13x，估值压力不大，支柱“留心推选”评级。
危机：
1、下游需要继续低迷致产品价值承压；2、新增产能加剧逐鹿颓唐产品毛利率；3、油价高企减少公司利润空间；4、市场估值重点下行危急。
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