长达一年的熊市似乎对数字资产挖矿的盈利能力产生了负面影响。尽管如此，BTC 矿商仍在2018年前六个月实现了47亿美元的利润。大型矿池之间不断加剧的竞争，以及算法难度的提高，都稀释了挖矿的利润空间，小型玩家几近出局。
矿场关闭机器，芯片制造商自然蒙受损失。AMD 在10月24日发布的 Q3 财报指出，他们从挖矿图形处理单元(GPU)获得的销售收入已经“微不足道”。英伟达(Nvidia)和比特大陆也陷入了相同的困境。
投资者、矿场和芯片制造商都在考虑，如何才能从目前的这种局面里走出来。
2017年：数字资产
“淘金热”
图：2010-2017年间，Intel、AMD、NVIDIA
三家主要的 GPU 生产商的市场份额变化示意图
一年前，情况有所不同。研究显示，在2017年，各类矿商以超过7亿美元的价格购买了300万台设备。其中，比特大陆的市场份额估计为30 - 40亿美元，超过了英伟达和 AMD 的同期营收。
去年第二季度的 GPU 供应量大幅增加主要与 Ethereum (ETH) 矿商需求增长有关。此前，在2013年，矿商大举进军 BTC 和莱特币(Litecoin)，已经出现了类似的征兆。
这说明，单个明星币种走红可能影响特定挖矿芯片的销售业绩。
对 Ethereum 的需求导致了芯片市场的演变，专业的 BTC 矿商从 GPU 转向定制 ASIC，导致二级市场上的挖矿显卡进一步过剩。
随着需求增加，采矿设备价格大幅上涨——旗舰芯片的成本上涨了25%，英伟达的 GeForce1080 在市场高峰期报价超过1000美元。
2018年：芯片价格
一路下行
进入2018年，BTC 市值近乎腰斩，从20000美元的高位跳水到几千美元。矿工的生存环境开始恶化，芯片制造商悲恸的宣布，他们的加密产业相关硬件销售收入大幅下滑。
这些因素导致挖矿设备价格下降。根据 Cointelegraph 早些时候的报道，AMD 的4 GB RX 580芯片7月时的价格只有2500美元，4月时的价格则是3600美元，短短三个月时间内，跌幅将近30%。
英伟达的芯片价格也出现了大跳水。4月、7月时的 GeForce GTX 1080 Founders Edition 8GB GDDR5X PCI Express 3.0显卡价格分别为1050美元和709美元，现在更是跌破了570美元，跌幅同样惊人。
小型矿商度日艰难
图：2017-2018年间
BTC 挖矿盈利率一路陡降
尽管市场下行，但矿商在2018年前三个季度的收入还是达到了创纪录的47亿美元。然而，竞争日趋激烈，挖矿难度不断提高，压榨了数字资产“掘金者”的利润空间，对小型参与者而言，度日尤其艰难。
大型矿商能够获得相对低廉的电力，毛利率也较高。但从9月份开始，他们的利润开始出现了负增长。
一个名为 Barclay James 的分析师根据数据模型计算出了 BTC 的利润区间。一旦超出某个临界点，矿商的利润将不足以覆盖运营成本。目前，这个区间大致在6400至6500美元。另一家名为 Fundstrat 的分析机构则表示，如果 BTC 下跌至3000至4000美元，很多矿商可能会离开这个行业。
图：2018年哈希率、电价
和矿工收益相关度曲线
大量小型矿场主放弃了这个市场。其中一名矿商表示，在2017年下半年，当数字资产价格达到历史新高时，他投入了数十万元人民币购买了近100台设备。但现在来看，他的希望落空了，业务利润率下降了将近90%。他的开采 Altcoin 的朋友蒙受的损失更大，投资几乎血本无归。
图：2018年Q1-Q3，矿工收入
与利润波动示意图
传统芯片巨头
股价下跌
图：2017-2018年间，头部矿机芯片
制造商的营收波动
数字资产市场下行也影响了芯片巨头的股票表现。
GPU 的总出货量自上个季度以来增长了0.2%。AMD 的出货量下降了1%，Nvidia 下降了7.5%，而英特尔的出货量增加了2.6%。
AMD 股价在10月26日发布季报后下跌9%。在一个月内，该公司的股价下跌了近48%。
GPU 产品的大量积压是由上半年数字资产的繁荣而造成的。分析师表示，“AMD 在数字资产市场的风险敞口过高”。
AMD 首席执行官 Lisa Su 称，尽管挖矿芯片在公司整体业务中占比不高，但过去一段时间，确实对其抱有热切期望。11月5日，AMD 宣布与其他7家大型科技公司达成合作关系，共同开发几大类挖矿设备，旨在满足“创新区块链平台”的各种愿望。这表明，AMD 对2019年市场有明确预期。
英伟达(Nvidia)也未能幸免，其股价大幅跳水，高盛甚至调低了其评级。其 Q3 业绩评估报告显示，2018前三季度营收不佳，第二季度的显卡销售收入仅为1800万美元。
英伟达首席财务长 Colette Kress 在接受《华尔街日报》采访时表示，“我们对未来预期持观望态度。”
新入场者搅局也可能推动传统芯片巨头的销售收入下降。今年3月，华尔街评级机构将 AMD 的评级从中性降至负面，并同时下调了 Nvidia 的股价预估，称比特大陆崛起导致该细分市场竞争加剧。
未来可期，但恢复市场信心
需要时间
市场还有很大的增长空间，利润空间也很大。
如果研究人员的数据可信，全球数字资产挖矿将会迎来新一轮调整，市场参与者的信心迟早会恢复。
专家表示，以低电力成本运营的大型采矿企业，从挖矿中获得的毛利率可能会稳定在50%至60%之间，将继续获得巨额利润。随着矿场整合，小规模从业者将陆续离场，市场将会重新达成动态平衡。
此外，IPO 还在继续。今年，嘉楠耘智、亿邦国际、比特大陆和 Bitfury 已经陆续递交了 IPO 申请，但目前尚没有一家成功募股。
添加新手交流群：币种分析、每日早晚盘分析
添加助理微信，一对一亲自指导：YoYo8abc
