投资的四个基本问题
加密资产价值投资的四个基本问题
从价值投资方法论迁移到加密资产上，其实就是由浅入深问答四个问题：
价值：资产有价值吗？价值判断的逻辑是什么？（判断得好一个周期里不亏钱）
量化：资产的价值是多少？如何判断？（判断得好一个周期里赚1-2倍）
时机：何时买入？怎么买入？（判断得好一个周期赚5-10倍）
退出：何时卖出？如何卖出？（判断得好几十倍，甚至更多）
投资“四问”金字塔
这四个问题组成了加密资产价值投资的金字塔，越是底层，重要性越高，越往上走，认知和判断的难度越大。
加密资产分类
加密资产一般分类
网络通证（network token）：公链里内置原生通证，就是网络通证，是区块链共识协议的一部分，基础功能就是通过经济激励达成共识从而保证网络安全。
一类是通用的支付和价值存储，比如比特币、莱特币，可以看做是数字黄金，另一类是用于付费使用区块链的计算和存储服务，比如EOS、ETH，可以看做是数字石油不可互换通证（NON-FUNGIBLE TOKENS）：数字收藏品，如加密猫，没有长期投资机会，也没有行之有效的估值定价方法
功能通证（UTILITY TOKEN）：区块链应用或者应用层协议的通证，比如BNB、BAT
资产通证（TOKENIZED REAL WORLD ASSETS）：代表真实世界资产的通证，比如USTD
证券通证（SECURITY TOKENS）：证券资产的数字化和通证化
资产通证和证券通证都是锚定真实世界中的资产，通证的估值就是所锚定的真实世界的估值，没有本质变化，他们的估值就是资产估值再加上通证化之后产生的流动性溢价。
最后，什么是加密资产？
网络通证和功能通证都是具有极强的货币属性的商品，或者在特定的区块链网络和应用中承担着货币的角色，所以这两类通证统称为加密货币，加密货币的“货币”角色被广泛接受，就能凭空创造巨大的价值，比如比特币就从零还是达到上千亿美元的市值。
货币的故事
加密货币是通过区块链记账的货币，本质上就是货币，需要从一般的货币溯源来看待加密货币为什么能凭空产生价值。
货币：是交易中充当一般等价物的特殊商品。
我发现把“货币”当做名词是很不幸的，如果是形容词就好多了，因为很多商品都具备通货的“货币性”，这种“货币性”或弱或强。——哈耶克（奥地利学派代表性人物）
“货币性”最强的就是法币，而黄金除了“货币性”还可以作为装饰，还有贝壳、羽毛、犬牙、粮食都曾经或正在拥有大家认可的“货币性”，监狱里大家会自发的把香烟作为“货币”，而恶性通货膨胀的地区大家自发使用生活必须品充当“货币”，所以，只要一群人之间形成了共识，几乎任何商品都可以充当一般等价物，从而具备“货币性”。
根据货币的历史和演进可以看出，“货币”并不能由国家“垄断”的（法币除外），不管你承认与否，只要有交易和共识存在，任何商品就可能具备“货币性”。
香帅老师一次得到大学演讲题目
全球不同地区的货币演进几乎走出了一条相同的道路：
原始货币（由当地物产种类和数量决定，如贝壳、犬牙等）→金属货币→金银货币（稀缺性、持久性、易分割、审美感）
货币的起源
在货币之前，可能并没有发生大规模的物物交易阶段（前提是要满足双重巧合），货币的产生最开始有有可能只是为了记录债务，为偿债提供流动性，不管货币的起源究竟是什么，货币的出现解决了交易中的双重巧合问题。
古代罗马铸币
当时货币的产生流通循环：皇帝→铸币→发军饷征服土地→向平民买物资→交税→皇帝
国家的财源来自铸币（隐形的收税）和收税两种方式，古罗马后期军事开支扩大，没有足够的银铸币，只能降低银的含量，最后变成镀银的铜币。
罗马铸币的“贬值”
北宋交子
四川地区第一次出现了纸币，这种货币其实是私人货币，因为四川地区缺少铁矿，而官方铁钱流动起来不方便，富商搞金融创新，发行铁钱的承兑汇票，就是交子，当然会面临防伪、面额、兑换问题，后来交子收归国家垄断，限量发行，形成了一套准备金制度，最后因为军事开支巨大，管家也搞金融创新，发行了越来越多的没有准备金支持的货币，凭空创造的这些货币并不能产生真正的价值，最后变得一文不值，不得不被废除。
交子竟然是私人发行的货币，挺意外的
货币的通货膨胀
一战后的德国通货膨胀上涨60亿倍
民国政府为支持军费开支通货膨胀400亿倍
09年津巴布韦货币贬值100万亿倍
货币价值的一般观点
货币价值的来源
交易成本
商品（货币）有哪些交易成本
货币的支付成本
加密货币价值之源
货币的价值来源——降低交易成本
地球上还有20亿人没有银行，但是只要有智能手机和互联网，他们就享受加密货币的金融服务，不过日常支付比特币没法和中心化的支付宝、微信支付竞争。
通用加密货币价格生成
误解：有观点认为货币的价值应该是交换价值加上存储价值，这其实是不对的，因为交易摩擦，交换价值和存储价值不是每时每刻都相同，但是这种波动是会很快抹平的，你把货币进行交换也好，存储也好，这个价格你不会考虑哪一部分是交换价值，哪一部分是存储价值，交易或者存储本身就是货币的价值，两者是相当的。
加密货币长期价格机制
个人思考：从降低交易成本的发展脉络看，数字货币会是货币演化的终极形态吗？
注：本文为CAVI 加密资产价值投资课学习笔记
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