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在过去的一整年，全球的资本市场都受到了疫情的冲击，持续震荡。
但是作为避险资产首选的黄金，却在2020年的下半年，出现了明显的回调，止住了此前不断上涨的脚步。甚至有基金管理公司表示黄金已经不再是一种避险资产。
而比特币则在最近大涨，是否成为替代的避险工具呢？
1，黄金价格下跌
国际黄金现货价格在突破过去的历史高点之后继续向上，直到2020年的8月份达到了新的历史高位，却突然间掉头向下，目前停留在1800~1900美元的区间。
黄金在这次下跌后，有数据表明在九月份黄金的持有量突破了1000吨，创下历史新的高度。但是，曾经的避险资金黄金开始受到质疑，黄金的下跌是不是真的就代表它的避险功能失效了吗？
其实，黄金的下跌已经不是第一次了。当市场恐慌情绪都极速上升时，黄金失去避险性质也不是第一次。
举个例子，在2008年因为受到国际金融的冲击，黄金大量抛售并且紧跟着就是美股大跌，下跌的幅度甚至超过了30%，也被认为避险性能失去作用。
避险性能失效不表示黄金不再是避险资产。
当金价增长到越来越高的时候，引起资产管理机构在面对系统性的紧张问题时候，减少持有黄金等非核心的资产，从而保证整个组织的流动性安全。
所以说，黄金遭受抛售是在市场恐慌心理下降时，投资者在短时间内资金流动不够的时候，因为黄金是最容易变现的种类之一，所以投资者卖出黄金换取现金来稳定流动性。
倒是近期美元指数不断的下跌，在这个美元贬值的过程中，本应换来黄金价格的上涨，但实际上市场上却出现黄金价格的同步下跌。也许这正好说明，黄金在前期的大涨之后，是时候调整回落了。
2，比特币暴涨
比特币曾经暴跌，但是最近比特币却暴涨，甚至比A股市值王茅台超出一万亿人民币。这简直太疯狂了。比特币为何突然的暴涨呢？
有人认为因为疫情的冲击，有部分海外投资者迫不及待的寻求避险资产。全球市场的不稳定使投资者恐慌情绪上升，作为避险资产的比特币价格自然会上涨。
因为疫情，全球经济衰退，将会带来全球通货膨胀，而具有抗通胀属性的资产本就不多，造成投资者对比特币的需求的提高。目前甚至临近了三万美元。
但即使这样，比特币不可能跟黄金拥有同样的地位，最后可以避险的依旧是黄金还有主要国家的国债和货币。
比特币的流通量很难跟所要交易的社会财富相照应，难以调控，况且现在比特币并没有合法身份，也没有正式纳入正规的金融监管轨道。缺少国家的法律保护，说明在使用比特币交易的途中很难给予保障，也就会让比特币价值不稳定。
3，避险资产在哪里？
市面上主要流通的避险资产有贵金属、债券、美元、日元和瑞士法郎等。
曾经有研究表明，在市场恐慌时，避险资产的表现以胜率由大到小进行排列：日元 美债 中债 瑞郎 黄金 美元。
可见，日元和主权债的避险属性跟黄金和美元的对比，日元和主权债的表现更好。
在避险区间的平均收益，黄金跟日元和瑞郎相比，黄金表现最差；债劵方面，因为美债是全球定价资产，所以在避险情形中下行的幅度相对于其他会更多。
在恐慌阶段，以安全边际、流动性和抵押资质的方面来看，最佳配置资产大概率是核心国家的主权债。所以市场资金通常会购买以美债为代表的核心国家主权债。
同时，人民币资产也受到投资者的关注，从年初到现在中国股市跌幅跟欧美日韩等国对比要小的多。而未来的市场主要是看长期的经济稳健性。所以人民币资产可能将会成为新的避险资产。
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